最直接的风险 ， 就是极端情况下的流动性风险 。 如果“钱荒”再次出现 ， 协议存款到期银行未能及时支付 ， 这会让货币基金流动性安排出现问题 。 如果流动性风险导致兑付出现问题 ， 一来是赎回资金无法到期 ， 二来再去拆借资金也会降低货币基金收益率 。
货币基金和余额宝之间会有风险吗？可能有 。 余额宝的资金不是支付宝占用的 ， 而是由中信银行进行监督和托管 。 中信银行是余额宝目前的唯一监督行和托管行 。 这种安排能保证资金在回款、账目和操作上的安全性 。 此外 ， 平安保险还对余额宝进行了全额承保 。
如果未来余额宝开发更多产品 ， 比如之前传闻的余额宝二期会对接固定收益率类产品 ， 那风险就可能扩大 。 不过相信这个如果实现 ， 就会是另一款产品 ， 也就不在本文讨论范畴之内了 。
余额宝会颠覆银行业吗？至少我个人认为 ， 不会 。 为什么？因为余额宝起到的是营销和渠道的作用 。 在资金和产品两端 ， 都没有任何创新 。 钱还是那些钱 ， 货币基金还是货币基金 ， 协议存款还是协议存款 ， 钱从银行出去还是回到了银行 。 余额宝本身不具备投融资的功能 ， 不会颠覆银行业 。
余额宝确实冲击了银行业 ， 不过 ， 长远来看这并不需要太过担忧 。 因为余额宝的快速发展有当下特殊的环境因素 ， 就是宏观流动性的中性偏紧和利率市场化 ， 等到宏观流动性恢复正常 ， 以及利率市场化导致银行自身利差缩窄到一定程度 ， 余额宝收益率和银行存款收益率的差距就会慢慢缩小 ， 比较优势也就逐步缩小了 。
另外 ， 规模太大也会是余额宝自己的问题 。 资金太过庞大 ， 资产管理难度自然增加 ， 在需求稳定的情况下 ， 资金规模不断扩大收益率就会不断下降 。 无论从宏观流动性角度 ， 还是从微观的供求关系看 ， 余额宝的较高收益率不会长期维持下去 。
讨论余额宝 ， 究竟该讨论什么？
站在监管和法律层面 ， 才应该是讨论的重点 。 讨论应该旨在定性余额宝、规范余额宝、监管余额宝 ， 而不是抹黑或抹杀余额宝 。 毕竟余额宝的出现降低了投资者与金融机构之间的信息不对称 ， 减少了资金在经济发展中的实际流通成本 。
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