生活水平提高使得人们越来越关注健康 。从改革开放以来，中国经济的蓬勃发展，人民生 活水平也不断提高，居民消费水平从 1978 年的 183.97 元增长 2018 年的 25002 元 。生活 条件的改善也使得人们对健康的关注度越来越高，根据《2019 国民健康洞察报告》，在生 活态度方面，当把身体健康与财富、工作进行比较时，93% 的公众认为身体健康是最重要 的事，“幸福家庭”和“心理健康”分列二三位 。公众对于健康的重视程度，远远超过“拥 有财富”和“满意的工作” 。
中国老龄化加剧心血管疾病发病率带来更多的需求 。根据国际上对人口老龄化的定义，65 岁及以上人口占比达到 7%即为人口老龄化，达到 14%为深度老龄化 。我国从 2000 年开始 进入老龄化阶段，近几年老龄化速度进一步加快，截止 2018 年底，我国 65 岁以上的人口 已经达到 1.67 亿人，占全国人口 11.9% 。根据世界卫生组织发布的《中国老龄化与健康国 家评估报告》，中国人口老龄化进程要明显快于其他中低收入国家 。到 2040 年，60 岁及 以上人口的比例将从 2010 年的 12.4%上升至 28% 。中国的疾病谱已经开始从传染病转向非 传染性疾病 。据 Wang, Marquez & Langenbrunner 预测，到 2030 年，中国人口快速老龄 化将导致慢性非传染性疾病的疾病负担将至少增加 40% 。大约 80% 的 60 岁及以上老年 人将死于慢性非传染性疾病 。根据世界卫生组织发布的《关于老龄化与健康的全球报告》，全球心血管疾病的致死率随着年龄增长呈现出上升的趋势，并且在 60 岁以上的人群中，因心血管疾病而死的人数最多 。因此辅酶 Q10 在国内的需求有望进一步提升 。
3. 供需分析：需求稳定增长，行业集中度提升打开提价空间3.1. 全球老龄化趋势加速，需求稳定增长
全球老龄化速度加快：根据世界卫生组织发布的《关于老龄化与健康的全球报告》，2015 年 60 岁及以上老年人口所占的比例超过 30%的国家仅有日本一个，然而到了本世纪中叶，将会有许多国家的老年人口比例与 2012 年的日本相当 。这些国家不仅包括欧洲和北美的 许多国家，还包括智利、中国、伊朗伊斯兰共和国、韩国、俄罗斯联邦、泰国和越南 。
发展中国家加速进入老龄化：在很多国家，人口老龄化的步伐也较过去明显加快 。法国 60岁以上老年人口所占比例从 10%攀升到 20%用了 150 年的时间，而巴西、中国和印度这些 国家只需要 20 多年的时间 。
3.2. 中小产能出清，行业集中度提升，提价空间大
全球产能向国内转移：日本是最早开发和生产辅酶 Q10 的国家，早期全球 90%的供应来 自日本，主要厂家有钟渊化学、三菱瓦斯化学株式会社、旭化成、日清制药株式会社，市 场供给不足，价格较高 。2005 年后随着发酵法的工艺逐步成熟，其产品质量和生产成本远 低于合成法，使得合成法逐渐淘汰，采用发酵法生产的几家厂家陆续登台，金达威、浙江 医药、神舟生物、新和成等企业的出口量不断增加，市场出现了严重的产能过剩，辅酶 Q10 的出口价格从 2008 年的 247 美元/公斤左右下降到 2011 年的 170 美元/公斤左右 。价 格的不断下降使得日本旭化成公司、三菱瓦斯化学株式会社、日清制药株式会社陆续停止 了辅酶 Q10 的生产销售业务，仅剩钟渊化学继续经营，辅酶 Q10 的产能进一步向国内转 移 。
行业集中度提升寡头垄断形成，价格提升空间较大：日本产能的减少使得辅酶 Q10 的出口 价格从 2011 年的 170 美元/公斤反弹到 2014 年的 200 美元/公斤左右 。随着 2014 年金达 威扩产 60t，神舟生物扩产 100t，辅酶 Q10 价格再次大幅下跌，从 2014 年的 200 美元/ 公斤左右下跌到 2018 年的 150 美元/公斤左右，低迷的价格迫使国内的中小产能进一步出 清 。2017 年全球辅酶 Q10 有效产能约 1100-1200 吨，需求量约 800 万吨，2017 年全球前 6 大企业产能占比超 90%，从高到低分别是金达威、神舟生物、钟渊化学、丽珠制药、浙 江医药、新和成 。金达威 2017 年产能约 450 吨，全球市占率已超 60% 。2018 年浙江医药 辅酶 Q10 停产，行业集中度进一步提高，寡头垄断市场逐渐形成 。随着未来产品需求的进 一步增长，龙头企业议价能力有望进一步增强 。近期受环保和生产装置停产等因素影响，辅酶 Q10 产品企业报价从 150 美元/公斤提价到 450 美元/公斤，提价幅度达 200%，但距 离历史高点 1388 美元/公斤仍有很大空间，未来仍有可能进一步提价 。
4. 老牌辅酶 Q10 企业钟渊化学成长史4.1. 日本老牌综合型化工企业
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