决定调研一下纸业的契机在于中了一个纸业的可转债,于是乘机了解一下这个行业的上下游关系,基本看点
造纸产业链从上游到下游可以划分为:制浆-造纸-纸制品应用;在造纸行业企业不断进行产业集群化发展的时期,有许多造纸行业的龙头企业向产业链上下游游延伸,形成废纸回收-纸浆制造-造纸产业链布局,如山鹰纸业、玖龙纸业等 。中国是纸浆消费大国,废纸纸浆占据主流,2018年,废纸纸浆产量5444万吨,占全部纸浆生产量的75.6% 。国内造纸行业整体产能过剩,印刷用纸为供需主流,2018年,造纸行业产量和消费量均有不同幅度下降,印刷用纸供需均为主流 。2018年我国东部地区11个省(区、市),纸及纸板产量占全国纸及纸板产量比例为74.2%;在省份格局上,广东、山东以及浙江为主要产区 。
1、文化纸
适用于印刷书刊、课本、杂志、封面、插图、笔记本、试卷、教材、教辅等 。
2、白卡纸
高档礼盒、化妆品盒、吊牌、手提袋,宣传画册、高档明信片;中高档烟包印刷;奶包、饮料包、一次性 纸杯、奶茶杯、面碗等 。
3、生活纸
卫生纸、面巾纸、手帕纸、餐巾纸、擦手纸
4、箱板瓦楞纸
5、铜版纸,特种纸(如热敏)
按照制造方法可以分为化学纸浆、机械纸浆、化学机械纸浆;按照原料可以分为木浆、草浆、竹浆、棉浆、废纸浆等;按照加工深度可以分为精制纸浆、漂白纸浆、未漂白纸浆、高得率纸浆、半化学浆等 。目前市场上的主流纸浆分类方法为按照原料分类,主要分为木浆、非木浆和废纸浆三类 。
造纸产业具有资金技术密集、规模效益显著的特点,其产业关联度强,市场容量大,在造纸产品总量中,80%以上作为生产资料用于新闻、出版、印刷、商品包装和其他工业领域,不足20%用于人们直接消费 。该行业是拉动林业、农业、印刷、包装、机械制造等产业发展的重要力量,已成为中国国民经济发展的新的增长点 。
造纸行业的产业链从上游到下游依次可划分为:制浆-造纸-纸制品应用 。处在上游的制浆和设备,主要涉及纸浆制造和纸浆设备供应;纸浆制造可分为木浆、非木浆和废纸浆;中游的造纸环节,按照产品类别的不同,可以划分为新闻纸、文化纸、包装用纸和特种纸四个子行业,其中:1)新闻纸:主要用于报业;2)文化用纸:主要用于印刷出版业,包括涂布纸和未涂布纸两类,而涂布纸又包括铜版纸、涂布白纸板等;3)包装用纸:主要应用于包装业,通常有白纸板、箱纸板和瓦楞原纸等品种;4)特种纸:常见的主要有电容器纸、卷烟纸等 。
虽然木浆产量逐年上升,但目前废纸浆在我国仍然占主流地位 。2019年,我国纸浆产量为7207万吨,其中木浆产量1268,占纸浆总产量的17.59%;废纸浆产量为5351万吨,占总产量的74.25%;非木浆产量为588万吨,产量产比为8.16% 。
从非木浆的生产情况来看,主要以稻麦草浆和竹浆为主 。2019年我国稻麦草浆产量达到222万吨,占非木浆总产量的37.76%;竹浆产量为209万吨,占非木浆产量的35.54%;蔗渣浆产量为70万吨,产量占比为11.90% 。其余非木浆种类的产量占比均低于9% 。
1)纸浆:芬宝针叶浆9月报价上调10美元/吨至600美元/吨 。上期所纸浆期货连日走高,贸易商针叶浆现货价格跟涨,但高位报盘成交稀少 。2)文化纸:本周纸厂发布铜版纸、双胶纸提价函,9月提价100元/吨 。3)白卡纸:前期纸厂发布500元/吨提价函,贸易商跟涨,下游落实200-300元/吨,250g白卡纸主流成交价恢复至6000元/吨附近 。9-10月传统旺季,海外需求转暖,下游对后市积极 。4)箱板瓦楞纸:成品纸价格继三周阴跌后,本周止跌企稳,个别纸厂价格小幅调整,其中山鹰纸业、福建联盛、湖北荣成出货报价上涨50-100元/吨 。持续推荐竞争格局改善的白卡纸行业;文化纸价格持续回暖,稳步提价,推荐成长属性的太阳纸业 。
周一午后,纸浆期货价格持续攀升,主力合约强势涨停,为上市以来首次,最高触及4998元/吨,创2019年5月以来新高 。因进口纸浆价格提价,国内旺季需求预期及海外需求恢复,库存持续下降,下游纸厂积极推动涨价函 。
国内造纸行业整体产能过剩,印刷用纸为供需主流
中国造纸行业产品供过于求,而废纸、纸(木)浆等行业原材料处于供不应求的状态 。同时,作为全球最大的废纸进口国与纸浆进口国,在全球范围内中国造纸行业也极度依赖上游原材料供应 。因此中国造纸行业整体在上下游产业链中处于弱势地位,议价能力较弱 。
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