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铬是黑色金属还是有色金属 有色金属和黑色金属

有色金属黑色金属

有色金属和黑色金属(无论铬是黑色的还是有色的)
2021年以来哪个板块表现最好？同样是大宗商品 ， 从工业品到农产品再到贵金属 ， 都大涨了！
即使面对短期的市场回调 ， 截至5月13日 ， 国内商品期货仍有5个品种涨幅超40% ， 玻璃56.03% ， 苯乙烯49.71% ， 热轧板卷48.44% ， 线材42.48% ， 螺纹钢41.64% ， 均创历史新高 ， 其中主力合约涨幅在20%-40%的品种有17个 。
图1:国内期货活跃月合约(HY)今年涨跌(%)
来源:风 ， 间隔时间:2021.1.1-5.13
面对大宗商品的火爆行情 ， 朋友们不禁要问 ， 还能买有色金属板块吗？顺着朋友的思路 ， 小霞就来和大家聊聊商品~
1.商品一路上涨还能买吗？
据小霞称 ， 早在2020年4月 ， 大宗商品价格就持续强劲上涨 。特别是2021年4月以来 ， 黑色金属和有色金属价格快速大幅上涨 ， 部分商品涨停并屡创新高 。
要想知道我们是否能参与其中 ， 我们需要知道为什么大宗商品上涨得这么好 。
图2:国内外商品价格指数走势图
来源:风 ， 间隔时间:2009.1.1-2021.5.13
翻阅知名机构最新观点发现 ， 此轮大宗商品价格上涨是五大因素综合作用的结果 ， 其中最重要的是疫情错配导致的短期商品供需失衡 ， 后疫情时代全球经济需求复苏进度快于供给 。
二是欧美宽松的货币政策和美国几轮大规模的财政刺激计划 ， 进一步加大了大宗商品供求的不平衡 。
第三 ， 新冠肺炎疫情引发的地缘政治风险在中期内阻碍了全球大宗商品贸易 。民生证券研究所研究发现 ， 作为全球第一和第二大铜生产国 ， 智利和秘鲁受疫情影响 ， 铜产量受到较大冲击 。中澳关系的恶化正在影响铁矿石、煤炭和锂矿的进口 。
第四 ， 全球碳中和热潮和社会经济绿色化趋势 ， 对有色金属和黑色产业链有中长期利好作用 。民生证券研究所的调查结果显示 ， 中国很多地方限制煤炭钢铁过剩产能 ， 关停部分高污染设施 。今年2月以来 ， 高炉开工率从66%下降到目前的62% 。未来随着限产减排政策的进一步推进 ， 高炉开工率可能维持低位 。
图3:自“碳中和”以来 ， 高炉开工率明显下降
数据来源:Wind ， 民生证券研究所 ， 区间时间:2020.1.1-2021.5.13
最后 ， 自3月底以来 ， 全球经济的同步复苏削弱了美元的避险需求 ， 为大宗商品价格增添了动力 。
小霞 ， 这是每个人的另一个关键点 。美元是大宗商品的定价锚 。由于欧洲疫情改善幅度大于美国 ， 4月份以来美元指数下跌 。由于美元是大宗商品定价的锚 ， 包括黄金、原油、有色、黑色系在内的大宗商品价格均有所上涨 。
图4:欧美疫情与美元指数走势密切相关 。
数据来源:Wind ， 民生证券研究所 ， 截至2021年5月13日
第二 ， 这个市场还有投资机会吗？
探究完原因 ， 我们就跟随小霞来看看大家最关心的问题:这波行情结束了吗？我现在还能进场吗？
从业绩来看 ， 全球经济复苏和通胀回归的预期再度升温 ， 再叠加去年一季度疫情影响下的低基数效用 ， 有色金属行业业绩得到充分释放 。Wind数据显示 ， 2021Q1有色金属行业上市公司营业收入同比增长48.39% ， 业绩同比增长352.22% 。考虑到二季度铜、铝、锂、锌等有色金属价格继续创新高 ， 二季度有色金属企业处于有色金属下游需求旺季 ， 加上去年二季度有色金属价格基数较低 ， 2020Q2有色金属行业业绩增速有望进一步提升 。
从估值来看 ， 根据Wind数据 ， 截至5月13日 ， SW有色的PE(TTM)为33.06倍 ， 较2月高点大幅下降 ， 最近两年处于8.33%分位数 。SW有色金属的PB(LF)为2.98倍 ， 分位数水平跃升至93% 。
图5:西南有色金属PE(TTM)和PB(LF)处于历史平均水平(单位:倍)
来源:风 ， 间隔时间:2019年5月14日-2021年5月13日
根据中国银河证券的研究 ， 有色金属行业整体估值处于历史低位 。如果将有色金属行业一季报业绩乘以4 ， 乐观预期全年业绩 ， 目前有色金属行业整体市盈率为27.06倍 ， 市净率为2.92倍 ， 远低于2010年以来42.71倍的市盈率和3.14倍的市净率 。值得一提的是 ， 有色金属行业整体ROE环比继续上升 ， 净资产收益率连续三个季度增长 。

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