后来，随着跨地区货物贸易的兴起，从事各地金属货币之间汇兑业务的金融中介开始出现 。再往后，这些中介慢慢转变到既做兑换又做借贷，就跟明清中国的钱庄和票号类似 。现代意义上的商业银行是14世纪左右，首先在意大利佛罗伦萨一带发展起来，而且也是因为金融交易的地理范围与人群范围的不断延伸扩大而催生 。交易的物理范围、交易额都扩大之后，交易对手之间的陌生程度只会越来越高，就越需要信任中介在其中发挥作用，这就促成金融中介的***化发展 。
在历史上，借贷类交易的媒介化发展如此，那么，证券类的发展历程是否不同呢？就以股票融资为例，股票最初于16世纪在英国伦敦推出时，都是在咖啡馆里交易，有兴趣买卖或者发行股票的人都到咖啡馆，两方面对面直接进行，没有交易所，更没有投资银行 。在股票发行和交易于1860年代引入上海之后，当时也是用茶馆作为发行与交易场所，都是面对面进行P2P股票买卖，一手交钱，一手交票 。那时，只有一些所谓的华商股票“掮客”作为中介，虽然他们会了解一些上市公司，但还不是今天这样公司化的投资银行，只是“个体户” 。
证券交易走出原来的P2P初态并逐步演变出今天的投行，背后驱动力也是跟融资量、融资人群和物理范围相关，认知这些驱动力非常重要 。股票在英国咖啡馆交易时，也有原始的股票“掮客”作为中介 。后来，更具规模的“投资银行”是在英国1688年光荣革命之后才出现的，因为光荣革命限制了英国王室的征税权，而掌握征税权的议会又不会随便加税，大额财政赤字就成必然 。
为了支持赤字财政，1694年议会批准成立英格兰银行，其作用就是帮英国 *** 融资 。那时的英格兰银行是 *** 特别授权的但又不是为国家所拥有，由它向私人投资者发行股份和债券，再把融到的资金放贷给 *** 不同部门 。作为金融中介，英格兰银行起到以下作用：给 *** 和投资者提供信用增强服务（其股东将自己的名誉、信用以及资本投放其中，承担部分违约风险），降低出资方与用资方之间的信息不对称 。英格兰银行标志着资本市场走出了P2P，走向了规模中介化 。
另一个具有里程碑意义的发展起源于J.P.摩根 。摩根是1857年以学徒工进入投行，到那时候美国资本市场已经有一定的中介化，离P2P很远了 。可是，金融中介发达程度还没有不像今天，一方面是因为受限于那时的信息技术条件，另一方面也因为人们对金融中介角色认知不足 。但是，1892年，摩根通过他的“摩根大通”投行公司，成功融到大量资金，把“爱迪生通用电气公司”和另一家电气公司合并，组成了今天还存在的GE（通用电气公司）；1901年，摩根以5亿美元天价收购美国钢铁公司（U.S.SteelCorporation；作为比较，同年美国联邦 *** 财政收入为7亿美元），并以美国钢铁公司为基础组建了史上之一个市值超10亿美元的公司 。摩根的努力不仅创造了人类公司规模奇迹，而且通过投行的信用增强努力，他改变了投行模式，创造新的融资规模，使华尔街成为现代经济心脏 。
金融中介的信用增强作用为什么如此重要，而且是P2P所无法替代的？像衣服、鞋、家具、电器等商品，一般都是现货交易，一手交钱一手交货 。在“一锤子买卖”交易中，信任中介不是很重要，所以，京东商城、当当网等可以轻松实现“去中介化” 。
但是，金融交易是跨期价值交换，今天一方出资了而另一方做的是承诺，两方都有可能欺诈，并且整个交易需要几年甚至几十年才能完成，这期间许多事情可能发生 。特别是，如果证券融资金额大、需要在广泛地理范围和陌生人群中间募集资金，那么，如果没有金融中介链条提供信用增强支持，中国公司就不可能从中东、欧洲、美国融到资金，美国、欧洲公司也不可能从中国融到资金 。
也就是说，等到王波的公司将来要上市的时候，虽然王波的公司在上海可以上网，在纽约、东京、米兰、迪拜、巴黎的投资者也都可以上网，由此，证券的买方与卖方都可在网上见面，但是，世界各地的投资者怎么跟王波公司“知己知彼”、长久互信呢？
相比之下，有了摩根大通在世界各地的团队，那么，在纽约的团队跟纽约的投资者很熟、在米兰的团队跟米兰当地的投资者有充分信任关系，等等，这些遍及世界各角落的信任中介 *** ，让跨国投行在上海接手王波公司的上市项目，然后由各地的投行团队去分销王波公司的股份，只要当地的投资者信任摩根大通在本地的团队就行，他们认不认识王波不重要 。实际上，这些跨国投行就是一环一环的“信任中介链条”，在全球范围内建立了广泛的信任 *** ，覆盖了千千万万个投资者 。
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