需求面： 深加工增长， 缺口扩大
近几年，受我国饲料消费以及玉米深加工产业的蓬勃发展，带动玉米整体需求水平不断提升 。相关数据显示，过去三年，我国玉米需求每年呈明显增加的趋势 。综合来看，其年度增量在2000万吨左右，其中饲料需求增量高于深加工消费 。
2017年，我国玉米的饲用工业需求占了总量的近9成 。2018年部分机构调整了历年的玉米产需数据，虽然各机构给出的分析数据有一定差距，但预计2018年饲用玉米需求带动13000万~19000万吨，工业消耗在7000万—8000万吨之前 。如果按照以往增长幅度，叠加种用及其它消耗， 2019年我国玉米需求水平可能达到2.4亿~2.7亿吨 。业内普遍认为2019年我国玉米产需缺口在3000万~5000万吨 。
但猪瘟疫情或打压玉米需求增加预期 。
非洲猪瘟疫情不断发酵，2019年生猪产业很可能导致玉米需求悲观化 。一些疫情较重的地区，其目前生猪养殖现状非常不乐观 。调查数据显示个别区域生猪存栏量或锐减50%以上，生猪价格甚至跌破5元/斤 。由于生猪限运等因素，待宰生猪一直育肥到400多斤但仍看不到局势转机 。恶劣不堪的现状，导致部分养殖户信心丧失，一些已经开始宰杀生猪并减少存栏水平来使猪场维持运转，生猪补栏意愿更是降至冰点 。
目前猪瘟的疫情已经从产区蔓延至销区，全国性扩散蔓延形势严峻，生猪禁运措施使产销区猪价差距进一步拉大，受制于资金链等因素，必然将加速规模较小的养殖单元认亏离场，而存栏生猪减少后对饲用玉米的影响预计将在2019年进一步显现 。
目前一些机构的年报中，已经将我国2019年饲用玉米需求由过去几年的年增幅1000多万吨，下调至增幅数百万吨 。如果再悲观一些，2019年饲用玉米需求量或难再形成增幅，饲用玉米消费量或维持与2018年较为同等的规模 。
近几年，随着玉米深加工产业的广泛布局，深加工新增产能预期提升成为玉米需求的一只强心剂 。但新增产能是否能够全面转为新增需求，有待研判 。2018年，国内淀粉出口势头强劲 。过去一段时间，国内玉米原粮价格持续上涨，部分深加工加工利润开始缩水，2019年，在原粮价格高企模式下，玉米淀粉是否仍有价格竞争优势，值得商榷 。另外，燃料乙醇行业发展前景也很不错，我国积极推进燃料乙醇的应用，按照汽油中10%的添加水平，未来几年燃料乙醇供应仍有较大的缺口 。但缺口有可能被去库存稻谷挤占，还有从美国将进口数百万万吨乙醇的传闻，玉米在乙醇需求发挥的空间似乎并不大 。
所以综合来看，2019年我国玉米需求水平潜力或有限，某些行业和领域的需求可能需要打折计算 。
供应面：储备下降、进口增加
2018年中国仍处于大力去库存阶段，春节过后，玉米进口数据开始上涨，在5月份达到巅峰，随后迅速回落 。数据显示，我国2018/2019年度进口玉米、高粱及大麦总量预计为900万吨，同比下降44% 。剔除酒用大麦，进口饲料粮(玉米、高粱和饲用大麦)总量仅600万吨，可替代国产玉米570万吨，同比下降54% 。
2018年玉米进口预估为350万吨，较去年增长16.70% 。海关数据显示，截至2018年11月份，玉米进口量累计达到311万吨，比2017年全年实际进口量282.7万吨增长约10% 。尽管进口玉米和国内玉米价差在200元/吨左右，在高库存和进口配额政策的影响下，中国一直在控制进口数量 。
2018年玉米出口数量较小，可忽略不计 。
替代品方面，2018年1-10月累计进口高粱364.8万吨，较2017年减少88.8万吨，进口大麦273万吨，较2017年减少491.1万吨；2018年1-10月累计进口DDGS 数量26.6万吨，较2017年减少11.3万吨，进口数量巨大，其中的绝大部分用于玉米替代，对玉米造成一定利空影响 。
2014年到2018年以来，进口替代量逐年下降，贸易战关税增加，进口谷物已无较大替代优势 。
操作思路： 理 性分析玉米进口的影响
2019年玉米的行情一定绕不开中美贸易关系 。
从G20峰会后媒体公布的部分粮食贸易协定轮廓看，未来我国可能会采购相当一部分美国玉米及相关产品，数据显示约2000万吨，这也是导致我国玉米期货价格全面下行的重要原因 。最近，我国储备企业已经着手采购300万吨美玉米用作国储，此外我国还调整了一系列进口商品的关税税率，降低了杂粕等产品的关税税费 。不难想象，2019年，不管是不是采购美国货，我国农产品进口政策有望宽松 。
对于玉米市场而言，采购数百万吨储备用玉米，对当下行情不构成直接影响 。但考虑到大麦、高粱、DDGS等替代品目前对我国玉米仍具备较明显的价格优势，预计2019年进口环节还将给我国玉米行情带来阶段性压力 。
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