黄金价格为什么大涨（黄金价格暴涨意味着什么）2020年8月4日，国际黄金价格突破2000美元/盎司整数关口，一举越过2011年1921美元的峰值，再创历史新高 。
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黄金价格为什么大涨（黄金价格暴涨意味着什么）（新华社/图）
2020年8月4日，国际黄金价格突破2000美元/盎司整数关口，一举越过2011年1921美元的峰值，再创历史新高 。
虽然随着获利资金落袋，黄金价格几度跳水，但对于后市，市场并不悲观，普遍认为调整之后再创新高的可能性很大，已有不少国际金融机构预测国际黄金价格将达到3000美元 。
黄金价格的暴涨究竟意味着什么？
不是物价上涨的领先指标为了回答上述问题，首先对黄金在当今世界经济中的作用做一个简要的说明 。
有人认为，黄金价格的暴涨，反映的是美元的通货膨胀水平 。原则上讲没有错，但这种说法忽略了一个重要的区别，即黄金已不再作为法定货币在市面上流通了，其货币本体功能已经消失 。
因而，用黄金与美元的比价来衡量美元的通货膨胀率其实并不准确 。
首先，黄金的价格变动与消费物价指数并不同步，彼此之间并不是一一对应的关系 。比如，1981年，美国的通货膨胀率为8.9%，但当年黄金价格却大跌32% 。1986年，通货膨胀率下跌1.1%，但当年黄金价格却上涨19% 。
虽然自1971年与美元脱钩之后，黄金价格与美国的通货膨胀率的总体趋势都在上升，但上升的幅度不可同日而语 。1971年美国的通货膨胀指数达到413（以1913年基数为100），到2011年已经上升到2324的水平，与1971年相比上升了5.6倍，但同期黄金的价格从35美元一盎司到2011年最高上涨到1921美元一盎司，上涨了接近55倍 。几乎比通货膨胀率高出一个数量级 。
不管是2008年爆发的次贷危机还是由新冠肺炎疫情引发的经济衰退，各国政府都是采取量化宽松的货币政策 。2008年的量化宽松政策期间，黄金飙升至1921美元的历史高位，但通货膨胀率却迟迟没有达到2%的调控目标 。
此次2020年由疫情冲击引发的危机，美联储一次性将利率降低至零，并同时启动无限量购买资产计划，使其资产负债表一度达到创纪录的7万亿美元 。黄金在8月初突破2000美元整数关口，与此同时，美国7月的核心CPI数据同比也只有2.2%的水平 。
黄金价格并不反映通货膨胀率的重要原因在于，在货币债务式发行的时代，通货膨胀的表现形式并不是消费物价指数的上升，而是资产价格（如股市和地产以及金融衍生品）的膨胀 。
由于增发的货币以债务做信用背书，因而流动性的增百思特网加首先表现为债务的增加 。债务有借贷成本，即使借贷成本为零甚至为负，对消费的刺激作用有限，因为本金总是要偿还的，尤其是大资金的借贷，更不可能刺激消费 。
由于借贷资本有偿还期限，低借贷成本更多刺激的是投机性需求，即零利率和负利率在借贷成本与房产、股票和金融衍生品的预期收益之间形成套利空间 。大量借贷资金涌入这些市场，从而缓解了对商品市场的冲击 。
与人们的想象有点不同的是，在现代银行系统中，商业信贷中有很大比例是流向不动产领域 。以英国2012年银行贷款的分布状况来看，住宅房地产占到贷款总额的大部分，达到65%；商业地产占信贷的比例为14%；商业投资仅占14%；消费信贷为7% 。也就是说，非房产信贷仅占银行信贷21%的比例 。
这个发展趋势在发达国家具有普遍性 。1928年，发达国家对不动产的贷款占所有银行贷款总额只有30%，1970年达到35%，到了2007年则达到60% 。目前这个比例依然在不断提高 。
此外，大量“廉价”资金涌入股市，推高了股票市场的总市值 。美国标准普尔500的股票指数在2009次贷危机期间最低位为700多点，经过十年的上涨，到2020年初最高见3393点，上涨了4倍有余，而同期美国GDP的上涨仅仅为32.4% 。美股的总市值在2020年初，已经达到50万亿美元以上，超过2019年GDP的240%，这种上涨实际上是靠大量资金流入撑起来的 。
影子银行的运作机制，将各种信贷资产包装成证券化产品形成各种金融衍生品市场，成为一个个拥有巨大流动性的“蓄水池” 。这些金融衍生品例如CDS，都被设计成对赌的形式，以至合约的名义价值要远高于对冲标的的名义价值 。
理论上这种对赌工具可以容纳无限量的资金 。它唯一的“好处”，就是将大量流动性引入到虚拟经济体系，从而减少了对商品价格的冲击 。
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