美克家居：14年完美收官/15年续写增长
美克家居：14年完善收官/15年续写增加
事件
??公司公告预计2014年度上市公司净利润与上年同期相比，将增长35%左右 。
??评论
??①产品构造改良，收入扩大是主因
??公司2014年事迹增加超预期，其中前三季度公司增加不到24%，但全年增加35%，表明四季度单季增加尤为可观 。我们以为增加重要来自公司内销零售业务增加超预期，且公司调剂了产品构造，减少单纯OEM业务比例，增长内销占比，进步整体业务盈利才能 。
??②费用率掌握，治理构造改良助推事迹超预期
??除了产品构造改良，收入开源之外，公司内部节流也连续进行中 。前期公司进行了降本增效、裁减冗员等一系列的内部治理改良，并减少了出售费用中日常开支，下降费用率占比，随着员工持股筹划推出，费用率占比预计仍有必定降低空间 。
??③2015年公司“天时地利人和”,仍是业务拓展大年
??2015年我们以为地产出售有望连续回暖，且公司在布点地域加盟门店连续推出，以及近期完成的员工持股筹划，我们总结为公司2015年“天时地利人和”,其员工持股筹划人员规模为全公司人员，计479人，对应2.7亿元股票 。未来公司股价成为员工共同核心好处 。我们以为员工持股筹划推出后，公司期间费用率有望持续下行，带来连续的盈利弹性 。
??④2014年完善收官，2015年续写增加，保持“强烈推举-A”评级 。
??公司2014年事迹完成增加35%，已经初步显示其管理层品牌运营才能，2015年公司开展加盟业务，增加有望进一步加快，我们预计公司每股收益14~16年0.35元、0.46元、0.58元，保持 “强烈推举-A”评级 。风险因素：地产成交量波动，带来估值的起伏风险 。
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