摘要:目前从长期角度来看,做多英特尔(INTC)和做空AMD(AMD)将会是一种惊人的投资组合,并产生高于市场的年回报率 。这是基于几个简单因素:宏观经济风险,行业竞争加剧,以及不稳定的业务性质 。英特尔似乎被严重低估,而AMD则被严重高估,我将在稍后进
摘要:目前从长期角度来看,做多英特尔(INTC)和做空AMD(AMD)将会是一种惊人的投资组合,并产生高于市场的年回报率 。这是基于几个简单因素:宏观经济风险,行业竞争加剧,以及不稳定的业务性质 。英特尔似乎被严重低估,而AMD则被严重高估,我将在稍后进一步阐述 。虽然半导体领域的大多数公司倾向于相互关联,但我相信AMD很可能会随着时间的推移而贬值,更接近其真实的内在价值,而英特尔则会开始走强 。
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由于制造能力的提高和先进的技术,英特尔将在未来5-7年内从AMD手中夺回相当大的市场份额 。虽然英特尔和AMD在半导体业务的代工方面不存在竞争,但英特尔在制造业的大笔支出最终将提升公司的整体财务状况,这些支出将会投入到研发中从而获得技术优势 。随着AMD将几乎所有的制造业务外包给台积电(TSM), 一旦AMD的供应链中出现中断的风险,这就意味着AMD的所有业务将会受到影响 。然而英特尔正在转向建立自己的晶圆厂,同时也将得到当地政府的支持和赞助 。因此英特尔很可能会重新夺回半导体制造和CPU领域的绝对王者宝座,而AMD则会遭受损失 。
从财务角度来看,英特尔比AMD更有优势 。英特尔的市值仅比AMD大18%,但两家公司财务状况的巨大差异就变得很明显了 。英特尔的收入为770亿美元,而AMD的收入为188亿美元 。这使得英特尔的市销率仅为2,而AMD的市销率为6.59,为英特尔的3倍多 。对比英特尔246亿美元和AMD34亿美元的净收入,AMD的市盈率为36倍,英特尔则为6倍,两者相差6倍多 。两者的高债务水平并不令人担忧,相对于它们的估值,账面价值也足够了,唯一的主要差异是英特尔的现金储备大得离谱 。虽然英特尔的现金储备不仅仅是AMD的10倍,但是它的总债务也比AMD高,这抵消了其现金储备的优势 。尽管如此,庞大的现金储备对企业未来的影响仍然意义重大 。
在研发方面,英特尔为159亿美元,AMD为33亿美元,两者相差5倍 。其次在资本支出方面,英特尔的资本支出为207亿美元,而AMD则是3.06亿美元,两者相差67.7倍 。尽管大规模的资本支出通常被认为是负面的,因为它会影响自由现金流,但英特尔的资本支出主要流向工厂,这将增强它们的制造能力,并极大地有利于未来的业务 。最后很明显,英特尔对其业务的投资速度明显高于AMD 。虽然目前技术还比较落后,但如果能持续投入这么大的研发资金,英特尔也一定会在技术上赶超AMD 。
英特尔和AMD在未来都有很好的发展前景 。英特尔的目标是实施其IDM2.0战略,这是一个由三部分组成的战略,通过其内部工厂网络来推动持续的技术和产品领先地位,实现大规模生产的同时从而获得关键的竞争优势,最后完成产品优化 。为了支持这一战略,英特尔正在进行大量的资本投资,以支持其制造能力和加速其工艺技术路线图 。由于所有这些因素,英特尔的收入增长将在5-6年内达到惊人的10-12% 。虽然英特尔的战略目前来看仍然存在不确定性,但如果它能成功执行,那么AMD的未来可能岌岌可危 。
观察AMD和英特尔的竞争市场也至关重要 。英特尔的大部分收入来自其客户计算部门,包括商业、游戏和连接领域的产品 。对于所有的CPU,英特尔的市场份额从76.8%下降到64.7% 。虽然现在下降幅度很大,但英特尔已经开始复苏,其市场份额自2021年第三季度以来增长了4% 。此外,在笔记本电脑业务方面,英特尔的市场份额也从91%大幅下降到77% 。在这两种情况下,英特尔都保持了市场的多数地位并开始收复部分失地 。
总的来说,我相信做多英特尔和做空AMD将是一个有利的组合交易,因为有很多关键的因素支撑这一理论 。英特尔激进的重整计划若能成功执行,将能有效地从AMD手中夺回核心消费者市场份额,从而大幅提振获利增长 。相对于其未来获利而言,英特尔目前的估值被严重低估,其股票呈现出巨大的安全边际,以获得高于市场的回报,而AMD的估值略被高估,其未来可能因英特尔的操作而受到威胁 。
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