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中国第一只投资基金( 二 )

生活百科


在肯定了这种退出模式后 ， IDG可以打击潜在的LP 。IDG在对境内外S基金市场进行深入研究后 ， 发现与美元S基金相关的境内S基金的体量和履历都不够成熟 ， 会间接影响业务价格 ， 因此决定二级业务方为美元S基金 。
不 ， 费了点周折 。“自去年9月以来 ， 我们已经能够与支流基金进行沟通 。他们开始花很多心思分析通过QFLP投资国内资产的优点和合规结果 。因为是新事物 ， 他们全球IC(全球投资委员会成员)不分析 。”
幸运的是 ， 买方global IC和宫铃合规部对不同事件有很高的识别度 。在从根本上确定了业务架构之后 ， 一个漫长而细致的调整就足够了 。IDG相关负责人向资本透露 ， 因为这个资产包涉及10多个项目 ， 每个项目都要进行详细调整 ， 工作量巨大 。“感动我们的投资团队分享自己对行业和项目的猜测 ， 市场专业人士(主要律所)对项目可行性的判断 ， 买方LP要做大量市场交织的调研工作 。”
然而 ， 正当调整工作按部就班地进行时 ， 新冠肺炎疫情突然爆发 。随着黑天鹅的到来 ， 全球经济陷入低谷 ， 很多初创公司陷入危机 ， 使得这项业务几乎泡汤 。通过双方的不懈努力和IDG投资项目的优良品质 ， 业务得以顺利推进 。
对于市场上最重要的招标环节 ，  IDG引入了独立第三方 ， 保证资产包业务的独立性和最优价格 。“经过几轮筛选 ， 我们最终选择了在二级市场非常有经验的Lazard作为这项业务的独立顾问 ， 负责协调这项资产包的投标过程 。Lazard近年来在二级市场非常活跃 ， 在美国、欧洲和亚洲领导了许多二手股票业务和GP主导的基金重组 。”
值得注意的是 ， 虽然IDG并未透露该业务的详细定价情况 ， 但从资产组合的NAV(基金份额净值)超过6亿美元的信息来看 ， 现有的元基金LP收入可观 。
一位接近该业务的人士向投资界透露 ， “LP的人在仔细分析了这项业务各个环节的操纵细节后 ， 认为GP在目前的市场形势下为基金发明了一个极好的现金回报 ， 而且该业务是在原基金到期前实施的 ， 相当于提前拿到了回报 ， 所以他们都非常支持这项业务 。毕竟商务局也确认了IDG的投资项目质量还是很优秀的 。”
分析称 ， 拿下这笔生意的买家HarbourVest也很重要 。资料显示 ， HarbourVest是一家全球私募股权投资公司 ， 历史悠久 。它于1997年在美国成立 ， 是全球私募股权二级市场的次要参与者 。近年来 ， 它已成为中国PE二级市场上非常活跃的买方机构 。
从无视到“C位出道”
大量LP等着退出 ， 中国的基金出路来了
毫无疑问 ， S基金这种水货正在中国安营扎寨 。
回顾过去10年 ， 中国的VC/PE市场有过一次大爆发 ， 其中折叠的资金总量超乎想象 。然而 ， 随着2018年经济的下行周期 ， 巨大的泡沫可能会破裂 。另外 ， 很多基金日到了 ， 大量的LP在排队等着退出 。所以S基金的敏捷就成了众望所归的“救世主” 。
嗯 ， S基金的历史并不长 。20世纪80年代 ， 美国和欧洲的二级PE市场可以启动 ， 并在中期理论中获得了可观的增长 。2010年以后 ， S基金才逐渐在中国萌芽 。
不 ， 近年来 ， S-fund在中国并不是一支强大的市场力量 。次要原因是时代几乎所有的VC/PE公司都在抢IPO 。你对S基金评价不高 ， 认为这是一个“亏本买卖”的市场 。但从2017年开始 ， 随着市场和政策层面的种种变化 ， S基金的声音越来越清脆 。
到了2018年 ， 中国创投行业进入了一个不景气的冬天 。银行通道关闭 ， 母基金资金告急 ， 上市公司股权质押爆棚……所有私募市场都在收紧 ， 只有少数头部机构能从容募集新基金 。在这一轮寒潮中 ， 资金的流动性风险越来越受到重视 ， 退出结果成为VC/PE公司最看重的事情 。
悄悄的 ， 中国LP和GP的关系发生了变化 。更多的LP可以主导自己的退出权份额 ， 更多的gp愿意在IPO和并购之外寻找更多的退出渠道 ， 中国的S基金市场正式进入支流视野 ， 可以从少数机构的“圈地”过渡到众多投资者的关注 。

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