电化学储能主要是布局钠离子电池业务，公司主要进展如下：
? 华阳股份于 2021 年 4 月 14 日发布公告称，为了充分利用优质的无烟煤资源、推动新材料产业发展，实现“碳基原材料+清洁能源”的一体化升级，公司全资子公司山西新阳清洁能源有限公司拟与中科海纳合资成立子公司，在太原市综改区投资新建“钠离子电池正极材料 2000 吨生产项目”、“钠离子电池负极材料 2000 吨生产项目”两个项目，两个项目总投资预计分别不超过 8000 万元和 6000 万元，其中钠离子电池正、负极材料生产项目实施主体分别为山西华钠铜能科技有限责任公司、山西华钠碳能科技有限责任公司（北京中科海钠科技有限责任公司占股 55%，山西新阳清洁能源有限公司占股45%） 。
2021年6月，发布全球首套1MWH钠离子电池储能柜，公司钠离子电池生产技术达到行业内领先水平 。2022年3月，公司正式完成正负极材料生产线设备调试，纳电池项目进入试生产阶段 。公司预计钠离子 pack 电池生产线将于2022年三季度正式投产 。
? 中科海纳公司专注于钠离子电池研发与生产，拥有多项钠离子电池材料、结构、制造和应用的核心专利，拥有中科院陈立泉院士、胡勇胜研究员等技术带头人，中科海纳聚焦低成本、长寿命、高安全、高能量密度的钠离子电池产品，可用于低速电动车、规模储能、电动汽车、国家安全等领域，中科海纳可供应钠离子电池正负极材料与电解液，产品正处于市场推广阶段 。
? 华阳股份于2021年 9 月发布公告称，将与多氟多新材料股份有限公司、天津梧桐树投资管理有限公司签署了三方《战略合作框架协议》 。三方拟就六氟磷酸钠合作项目和钠离子电池合作项目，六氟磷酸锂合作项目，电解液添加剂、负极材料、研究院和工业互联网等等领域展开合作 。
钠离子电池具有广阔的市场空间 。
无烟煤是钠离子电池碳基负极材料的上佳材料，华阳股份地处无烟煤生产基地，依托中科院全球首创的碳基负极材料生产技术和正极廉价原料加工工艺，布局建设全国最大的钠离子电池生产基地 。
钠离子电池与锂离子电池比较而言，锂离子电池性能更加优异，能量密度可以达到150-250Wh/kg，循环寿命在3000+次，而钠离子电池在现有材料体系下能量密度仅为100-150Wh/kg，循环寿命约2000次+ 。
钠离子电池凭借成本低、安全性能高、循环寿命长等特点，在大规模储能、低速电动车、电动自行车等领域应用前景广阔，将有效降低铅酸电池的污染问题，缓解锂资源短缺问题 。
4、盈利预测 公司具体业务拆分及预测如下：
（1）2022-2024年，结合公司产能及业务规划，我们预测公司原煤产量-2%、+2%、+8%，商品煤销量增长-28%、+2%和+8% 。
（2）2022-2024年，考虑煤价中枢上行，我们预测公司商品煤单位售价增长+23%、+2%和+2% 。
（3）2022-2024年，考虑公司成本相对增长幅度偏小，我们预测公司商品煤单位成本增长+21%、+1%和+1% 。
盈利预测与估值：
我们预测公司 2022-2024 年归属于母公司的净利润分别为 49.0/53.4/61.5 亿元，同比增长 39%、9%、15%，折合 EPS 分别是 2.04/2.2/2.56 元/股，当前股价对应 PE 分别为 7.0/6.4/5.6 倍，我们选取业务与公司相近的 7 家公司，中国神华、兖矿能源、陕西煤业、晋控煤业、山煤国际、潞安环能、电投能源，2022-2023 年平均 PE 分别为 7.1/6.7，华阳股份估值与同行平均水平相近，但考虑公司具备两方面突出亮点，一是煤炭产能仍具有可观的增长空间；二是公司布局新能源新材料业务，并取得积极进展 。
5、风险提示 （1）煤价超预期下跌风险；经济增速存在放缓风险，可能造成下游电力、钢铁、化工等需求不及预期风险，影响公司销售价格，从而造成业绩波动 。
（2）行政性干预手段不确定性风险 。供给侧改革仍是影响行业供需格局的重要因素，但为了保供应稳价格，可能使得行政性调控手段存在力度过大等风险 。
（3）可再生能源持续替代风险 。国内水力发电的装机规模较大，若水力发电超预期增发则会引发对火电的替代 。风电、太阳能、核电等新能源产业持续快速发展，虽然目前还没有形成较大的规模，但长期的替代需求影响将持续存在，目前还处在量变阶段 。
（4）煤炭新产能投放进度不及预期风险 。公司煤炭开采新建产能规模较大，可能存在一定的不及预期风险 。
（5）新业务转型进度不及预期或者失败风险：转型项目实施过程中可能存在因政策法规、经济环境、行业周期、业务模式、市场需求、项目管理等发生变化而导致无法按照项目实施计划完成的风险 。
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