套路太深了
撰文|张银银&编辑|欣欣然
?搬运大自然的农夫山泉，可不是搬着玩，每一瓶水都是财富 。
我很喜欢“农夫山泉有点甜”这句广告——有钱，所以甜 。 最新消息这家超级有钱、超级赚钱的公司，准备赴港上市了 。
外界传得最多的是，突击分红百亿元，账上没剩几个钱，然后去上市 。 真的是这样吗？
其实最有趣的是，杠杆游戏发现，这家公司多次表示没有上市计划 。
官方1、2年前还回应，“农夫山泉十年前开始参加辅导，每次都要报，到现在为止都是例行辅导 。 公司目前现金流充裕，并没有上市计划 。 ”
终于，传上市却并不上市的企业，4月30日，在港交所披露了招股书 。
这家包装饮用水产品市场占有率第一，包装饮用水毛利超60%，公司毛利超55%，2019年毛利超130亿元的公司，赚钱得一塌糊涂，为何这个时候选择上市？
农夫山泉到底有什么秘密？
1、农夫山泉有多成功、多赚钱？
这一切招股书都说得很明确、很详细 。
农夫山泉说，自己是中国包装饮用水及饮料的龙头企业 。 根据弗若斯特沙利文报告，2012年至2019年间，农夫山泉连续八年保持中国包装饮用水市场占有率第一的领导地位 。
比如2019年，包装饮用水产品市场份额20.9%，营收高达143.46亿元 。
卖瓶水，一年100多亿，震惊吗？
不仅包装饮用水卖得好，如上图，茶饮料、功能性饮料、果汁饮料，农夫山泉系全部行业第三 。
不仅有行业地位，利润也是吓死人 。
包装饮用水和茶饮料，毛利都在60%左右 。 功能饮料也超过50%的毛利，果汁饮料也有35%左右 。
值得注意的是，如上图，近3年，农夫山泉的包装饮用水和茶饮料、功能饮料毛利都非常稳定 。 只有果汁饮料毛利下滑幅度略大 。
招股书说，2017年、2018年及2019年，农夫山泉公司的营收分别为人民币174.91亿元、人民币204.75亿元及人民币240.21亿元 。
2017-2018、2018-2019年的收益增幅，分别为17.1%及17.3% 。 根据弗若斯特沙利文报告，这一增速远高于同期中国软饮料行业5.0%及6.6%的增速，以及全球软饮料行业2.7%及3.4%的增速 。
农夫山泉公司说，自己是中国软饮料行业盈利能力最强的企业之一 。 2017年、2018年及2019年，净利润率分别为19.4%、17.6%及20.6% 。
据弗若斯特沙利文报告，这一盈利水平远高于同期中国软饮料行业6.9%、7.1%及9.6%的平均盈利水平以及全球软饮料行业3.9%、7.6%及8.5%的平均盈利水平 。
不得不说，杠杆游戏觉得农夫山泉是一家非常优秀的公司 。
招股书还披露，2017年、2018年 和2019年，农夫山泉公司的财务费用分别为人民币800万元、400万元、1600万元 。
以农夫这个体量和盈利能力，这点计息借贷的利息开支以及租赁负债的利息开支，实在是太低了 。 确实上市融资似乎没有啥必要 。
不过招股书有这么一句话，引起了媒体的注意：
于2019年，我们向本公司的股东派付股息人民币9,598百万元 。
翻译一下，也就是2019年向股东分红，95.98亿元 。 这是一个多么厉害的数字，那些一年卖几千亿房子的企业，一年才赚多少、分红多少？
2、突击分红百亿元左右，还借了十多亿，然后准备上市？
问题来了，农夫山泉的股东都有谁？
招股书披露，截至最后实际可行日期，钟睒睒先生持有全部股本中约87.4472%的权益，包括约17.8634%的直接权益，及透过养生堂持有的约69.5838%的间接权益 。
钟睒睒先生持有养生堂全部注册资本中100%的权益，包括98.3800%的直接权益及透过钟睒睒先生全资持有的杭州友福持有的1.6200%的间接权益 。
农夫山泉没有上市，也没有引入外部投资等，是一家完全意义的私人企业 。 大股东的股权比例非常高不奇怪 。
也正是因此，这意味着钟睒睒先生2019年的分红，可以拿到80多亿元 。 这也便是，此次招股书引发争议的地方 。
你打算上市了，火速分红，拿走绝大部分利润……
客观说，杠杆游戏认为，这也合法合理 。 本来就是人家的企业 。 上市之后，才是公众企业，才按照上市公司的规则办事 。
招股书还披露，2017年、2018年，农夫山泉也各有3亿多元的分红 。 如果把这2、3年的分红加一起，已经超过100亿元了 。
如上图，杠杆游戏发现更有趣的是，截至2019年12月31日，所有可供分配的历史保留溢利应于股东大会当日由本公司现有股东保留，估计金额约为人民币75亿元，其未来可作为股息派付予本公司现有股东 。
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