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智通财经APP获悉，首创证券发布研究报告称，俄乌局势大概率是大号的克里米亚危机，小概率会导致战争进一步升级或者油价飙涨的黑天鹅。另外，从时点上看，大部分战争的市场反应时间大概为一周以内，更复杂一些的话在两三周以内，除非出现黑天鹅。因此，首创证券建议本周逐步加仓抄底港股，如有进一步下跌可酌情再加仓。
研究报告正文如下：
俄乌大战，引发全球高度关注，并震动全球资本市场。由于战争对资本市场的影响并不鲜见，因此国内外机构迅速有了相应的研究，并给出了大致的结论。最核心的一条是，战争对资本市场的冲击主要在短期，不改变中长期走势，典型的图请见图1 。一条简单的推论就是，战争一旦开打，股市下跌反而是抄底机会，这从图1看非常明显。从最近一周的走势看，确实美股和黄金迅速触底反弹，修复失地。

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【股票抄底技巧股票抄底】然而，资本市场上有的是聪明人，如果这么容易的话，大家早都财务自由了，这说明事情没有那么简单。海内外都有机构列出了历次战争后资本市场的表现。从结果上看，确实绝大部分战争之后资本市场(这里以标普500为例)都会修复。然而，标普的下跌幅度与修复时间差异很大，每次战争有自身的独特性，需要进一步的深入分析。
接下来，我们结合一些历史的分析，来探讨本次俄乌战争与以往战争的异同，来展望未来市场的走势及推荐操作。
1 战争影响分析的两个误区
资本市场确实是很聪明的，它会对不同的场景进行分析和应对。它不会机械套用以往的规律，而是非常灵活的变通。因此，对于一些一般性的规律，我们需要具体问题具体分析，避免刻舟求剑。
市场对于战争对资本市场的影响大致有两个结论：
(1) 战争对资本市场有短期负面冲击，但中长期影响不大;
(2) 风险资产跌，避险资产涨。
这两个结论在大多数情况是成立的，也很直观;但也有例外。
比如， 1939年9月德军闪击波兰，二战爆发，直观的感觉是全球股市应该大跌。然而，现实的情况是英美的股市大涨，美股的涨幅还非常可观。我们猜测，当时的逻辑和当下的逻辑是有很大不同的。在全球化的今天，全球的物资流、资金流都高度相关，因此是牵一发而动全身，一荣俱荣一损俱损。因此对于战争事件，今天的全球股市基本是同涨同跌的。然而，二战前全球经济是相对割裂的，各国股市有一定的独立性。德军闪击波兰之后，舆论一度以为德国下一步要进攻苏联，英美等国能坐收渔翁之利，因此欧美股市反而上涨。因此，这个例子表明，我们不要拘泥于一般规律，而是要搞清楚战争影响的经济逻辑。

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另外一个例子是海湾战争。1990年8月2日伊拉克进攻科威特，全球股市毫无意外的大跌，但国债收益率并没有体现如期下行，而是大幅上行，这与一般的规律是相悖的。究其原因，是因为中东打仗使得油价大涨，几乎翻倍，通胀预期大幅上行，从而导致债券收益率大幅上行。
这两个例子明确的告诉我们，一般的规律可以参考，但必须了解背后的底层逻辑，不然可能出现截然相反的判断。