1. 人民币的不断升值是伦铜走势强于沪铜的重要原因 。
2. 今年5月中旬以来 ， 伦铜开启流畅的下滑之路 ， 并于9月份下破8万吨 ，
3. 前期伦铜库存的持续下滑一方面要归功于国内进口的增多 ， 近几个月进口窗口基本关闭 ， 且海外存在隐形库存
4. 中国9月铜矿进口量大增 ， 四季度铜精矿TC地板价被上调至58美元/吨 ， 然而国内铜精矿现货加工费却一直维持低位 。四季度多数冶炼厂都有年末冲量需求 ， 铜矿供应偏紧状况似乎一直没有明显的缓解 ， 但也未有冶炼厂因原材料缺乏出现停产检修状况 。
5. 因海外矿山迎来年底薪资谈判 ， 9月末以来 ， 智利罢工消息不绝于耳 ， 但影响十分有限 。目前在罢工的只有智利Candelaria铜 ， 其2019年铜产量为111 ， 400吨 ， 今年截至8月产量已达到74 ， 200吨 。目前来说 ， 资方态度普遍较为积极 ， 全球最大铜矿Escondida已于上周达成劳资协议 ， 罢工风险解除的还有Collahuasi铜矿 。目前 ， 秘鲁、智利等主产国供应基本恢复 ， 相关矿企罢工影响有限 ， 矿端扰动高峰已然过去 。
可以看到 ， 人民币的不断升值是伦铜走势强于沪铜的重要原因 。目前矿端扰动难成气候 ， 全球铜库存累库情况尚在预期当中 ， 旺季背景下需求也难言悲观 ， 铜市供需面矛盾并不激烈 ， 难以构成明确的方向性指引 。最近外围市场风险事件密集来袭 ， 美元指数跌幅较深 ， 铜价走势更加趋向于追随宏观氛围变化 。
今年5月中旬以来 ， 伦铜开启流畅的下滑之路 ， 并于9月份下破8万吨 ， 不断刷新2005年末以来最低水平 ， 持续为伦铜走势提供支撑 。期铜外强内弱的格局持续强化 ， 沪伦比值不断下滑 ， 精炼铜进口自6月份就开始转为小幅亏损状态 ， 8、9月份进口亏损幅度明显扩大 ， 中国铜材进口量较7月份有所滑落 。十一假期归来 ， 沪伦比值变动不大 ， 但进口亏损幅度却有缩窄 ， 人民币的持续升值也是原因之一 。“金九银十”旺季表现虽然不及前期市场预期 ， 但节后铜市消费出现好转 ， 叠加进口亏损的收窄 ， 近期境外铜陆续到港 ， 然而清关较少 ， 造成保税区铜库存的持续增长 。
前期伦铜库存的持续下滑一方面要归功于国内进口的增多 ， 近几个月进口窗口基本关闭 ， 且海外存在隐形库存 ， 9月下旬以来伦铜出现多次集中交仓现象 ， 目前已经升至18万吨上方 ， 主要增量是由欧洲的鹿特丹贡献 。近期LME、保税区和上期所铜库存都有所增加 ， 不过精炼铜整体库存仍然处于同期偏低水平 ， 虽然对期价的支撑减弱但也难以形成重压 。
美联储今年以来推出了一系列重磅宽松政策 ， 美元流动性较为宽裕 ， 引发了美元的持续贬值 。最近美国财政刺激方案将达成一致预期升温 ， 市场避险情绪下滑 ， 美元指数继续走软 ， 目前已经下破93关口 。而受中国率先控制住疫情、经济持续恢复整体向好 ， 且中国利率长期高于美国等因素影响 ， 今年5月下旬以来 ， 人民币兑美元汇率持续升值 。10月上旬 ， 中国央行一度调降外汇风险准备金率以稳定人民币汇率 ， 不过最近人民币汇率仍然保持强势 。
中国对进口铜矿、废铜以及铜材等进口依赖度较强 ， 人民币的持续强势势必会令进口商品价格承压 。而美元指数持续走软则对以美元计价的外盘金属形成明显支撑 ， 造成内外盘走势强弱分化的现状 。
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