作者丨 缪凌云
来源丨野马财经
上市24年，天目药业实际控制人换了一波又一波，七次重组全部失败，公司一直挣扎在亏损线上下，各方势力间的夺权、背叛、狙击等剧情轮番上演 。但即便是在如此混乱的情况下，先后入局的数位玩家竟然都赚得盆满钵满，只留下一众战战兢兢的散户，不知何去何从 。2018年1月2日，天目药业（600671.SH）召开投资者说明会，对终止重大资产重组相关事项进行了解释，野马财经发现，其自1993年上市以来，七次重组，全部失败 。
“中药第一股”沦为空壳
天目药业最初的主打产品为“铁皮石斛” 。“铁皮石斛”是名贵中药药材，被道家列为“九大仙草”之首，天目山牌石斛更是被认定为国家地理标志保护产品 。除此之外，天目药业的薄荷类产品，一度占有国内近一半的市场份额；旗下珍珠明目滴眼液，在当时也可谓家喻户晓 。
此外，早在1993年8月23日，其就已经成功登陆A股，可谓名副其实的“中药第一股”，甚至，它还同时有着“杭州首家上市公司”的光环 。
有着如此高的起点，天目药业的路程却越走越坎坷，1998年时，其还曾实现归属净利润2127.64万元；到了2000年，就只剩下了248.5万元 。
那么，手握如此多高端资源的天目药业，又是如何将一手好牌打烂的呢？
一方面，在于盲目开发新项目 。2000年前后，公司曾经花大力气投入一款名为“冻干鼠表皮生长因子”的产品，但最终远未达到预期的效果 。
另一方面，则总是“遇人不淑” 。先是截至2005年年底，天目药业原实际控制人从公司拆借的资金余额高达1.18亿元，这对于年净利润不过百万级别的天目药业，无疑会造成很大的影响 。
【鼠神经生长因子 价格 天目药业24年残局 鼠神经生长因子价格】然后2006年，一家名为现代联合的公司以100%的溢价拿下了天目药业的控股权，本以为能够就此看见转机，谁料“才出狼窝又入虎穴”，2006年11月至2007年4月，现代联合同样以关联交易的方式，占用了上市公司近1.2亿元的资金 。为此，2007年4月30日，天目药业被首次实施“ST” 。
以相同的剧本，栽在了两任不同的大股东手上，天目药业的中小投资者也是欲哭无泪 。
上图截自东方财富choice
更加凄惨的是，在这之后，天目药业的经营状况彻底一蹶不振，自2008年起，常年挣扎在亏损线上下，多次依靠卖地卖房，逃过退市的命运 。被卖掉的产品之中，就包括生产铁皮石斛的子公司 。并且，2009年，天目药业曾试图收购鑫富药业，以期注入新的活力，但在2010年上半年，收购被终止，这也是公司第一次重组失败 。
“背叛”与“复仇”
主业每况愈下，重组遭遇失败，大股东极不靠谱，文字已经无法来形容天目药业的惨况，这种情况下，宋晓明出现了 。
在资本的江湖中，宋晓明可谓大名鼎鼎 。早在2006年，年仅32岁的宋晓明就曾成功入主岳阳恒立（现“恒立实业，000622.SZ”），2008年，更是创办了自己的并购基金长城国汇，人送外号“并购教父” 。
2011年7月开始，宋晓明利用旗下深圳诚汇、深圳长汇、天津长汇等基金连续举牌，从二级市场渠道拿下天目药业16.35%股权，而后，利用原大股东现代联合受困债务泥潭，股权被强制划转的机遇，从债权方沈素英手中，以8701万元价格拿下878万股，合计持股比例达到23.56%，成为新任第一大股东 。野马财经（）根据彼时一系列权益变动书测算，总计成本约在2.8亿元上下 。
“并购教父”的强势入主，天目药业似乎看到了一篇曙光，然而接下来的剧本，再度惊呆了一票吃瓜群众 。
2013年三月，天目药业突然发布一则实际控制人变更公告，宣布实控人由宋晓明变为杨宗昌 。
原来，宋晓明一直为上述基金的GP（管理者），而杨宗昌则为LP（出资人），对于这一变动，外界普遍解读为宋晓明被杨宗昌踢出局 。
接下来的事件，似乎也验证了大家的想法 。遭到“背叛”后，宋晓明很快重新拉起一支队伍（长城汇理、华清汇理等），再度杀入场中，从2014年1月至2015年6月，一年多的时间内，拿下天目药业23.8%的股权，大有向杨宗昌复仇，一决高下的趋势 。根据彼时一系列权益变动书测算，总成本应在5亿元左右 。
上图截自天目药业公告
面对来势汹汹的宋晓明，杨宗昌选择了急流勇退 。2015年10月12日，其以5亿元整的价格，将所持全部股份转让给了接盘方长城影视文化企业集团有限公司（下称“长城集团”），获利颇丰 。
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