毛利率方面基本稳定 。分拆来看 ， 2018~2021H1 医药批发业务毛利率分别为 5.7%、5.8%、5.8%和 6.0% ， 同期零售业务毛利率分别为 31.2%、33.7%、29.2%和 28.6% 。
2.3 期间费用率有所提高
公司近年来的期间费用率有所提高 。管理费用率基本稳定 ， 2018~2021H1 分别为 2.5%、2.1%、2.1%和 1.9% 。销售费用和研发费用的发生主要与医药工业业务相关 ， 我们对此两项费用与医药工业收入进行比较 ， 2018~2021H1 销售费用/医药工业收入分别为 64.9%、66.8%、64.4%、67.5% ， 呈现提升的态势 。研发费用/ 医药工业收入分别为 6.0%、7.6%、7.1%、6.8% ， 整体呈现提升的趋势 ， 我们预计随着公司后续管线的推进 ， 公司研发费用还将有所提升 。（报告来源：未来智库）
3. 盈利预测1. 收入端：假设公司的硝苯地平控释片和非洛地平缓释片（II）在第 7、8 批集采中中标 ， 考虑到剂型 的特殊性 ， 价格降幅小于既往集采的平均降幅 。假设盐酸羟考酮缓释片在今年获批 。医药商业业务保持稳 定增长 。
2. 毛利率：除集采品种外 ， 其他品种维持目前的毛利率水平 ， 不出现大幅下降 。综上 ， 我们预计 2021-2023 年公司收入分别为 22.76 亿元、28.67 亿元、36.87 亿元 ， 归母净利润分别为 1.67 亿元、2.16 亿元、3.09 亿元 ， 对应 EPS 分别为 1.81 元、2.33 元、3.33 元 。
（本文仅供参考 ， 不代表我们的任何投资建议 。如需使用相关信息 ， 请参阅报告原文 。）
精选报告来源： 。未来智库 - 官方网站
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