抛开去年疫情压低业绩基数助长了今年的高增长外 ， 新疆棉事件的发酵是李宁此番上涨的主要因素之一 。但不能忽略 ， 在新疆棉事件中 ， 李宁、安踏等中国品牌实则是“被动”受益于大众消费者对于民族品牌的强烈认同感 。
投资者需要注意的是 ， 由事件驱动的市场异动 ， 往往伴随着炒作成分 。偶发性事件的催化剂效力有限 ， 并不是公司营收和利润长红的保证 。
比如 ， 最新的业绩数据显示 ， 耐克已在大中华区重整旗鼓 。因新疆棉事件股价受挫的耐克 ， 在6月25日公布了2021财年报告后 ， 股价盘前涨超11% ， 拉开了新一轮涨势 。这背后的关键在于业绩回升——截至2021年5月31日的年报显示 ， 耐克收入增长19%至445亿美元 ， 其中 ， 大中华区收入提升24%至82.90亿美元 。另外 ， 在受新疆棉事件影响的第四财季 ， 耐克大中华区的收入仍有17%的成长 。
可见 ， 在偶发性事件对股价的催化之外 ， 李宁的国字招牌还是要从品牌内核上去吸引消费者买单 。
第二 ， 在“潮”的层面 ， 李宁依靠的是运动休闲风(athleisure)的流行 ， 这与前文提到的淡化体育专业属性相吻合 。李宁一方面在自研设计上推陈出新 ， 另一方面 ， 通过与Line Friends、XLARGE等创意工作室和潮牌的合作 ， 增强产品的多元化 。
这种打法是妙招 ， 也是险招 。其险在于 ， 本就已经身陷体育运动服饰市场竞争的李宁 ， 现在还需要去抗衡快时尚品牌、设计师品牌和潮牌 。对于几经挣扎才从低谷复苏的李宁而言 ， 很难说这究竟是蜜糖还是砒霜 。
第三 ， 如果买入李宁的逻辑是加入“国潮”赛道 ， 那么李宁估值的突破 ， 则取决于国潮的风口期能有多久 ， 资本能够支撑到什么程度 。
当前 ， 关于“国潮”的定义有多种说法 ， 大部分都指向中国传统文化和现代潮流元素结合下形成新的品牌IP 。由于国潮本身正在不断发展其内涵 ， 因此很难界定国潮经济的市场份额 。但毋庸置疑 ， 这个市场正在逐步扩大：根据百度发布的《2021国潮搜索大数据报告》 ， 在过去十年中 ， 国潮的搜索热度上涨了528% ， 并且正在从产品领域的升级转变为民族文化和潮流的输出 。
消费端的需求则是国潮发展的主要动力 。千禧一代和Z世代逐渐成为消费主力军 ， 他们产品性价比 ， 重视消费体验 ， 自小接触互联网的他们更倾向于通过网络形成消费决策 。以及 ， 他们与本土品牌一起成长 ， 对后者认知更深 ， 亦更加信赖 。
国货品质与产品定价的提升 ， 则是国潮经济的支点 。中国经济发展所带来的民族信心的提升 ， 则营造了国潮消费文化 ， 加上社交平台的传播和影响 ， 一些曾被忽视的国产品牌重新站在了消费者面前 。
资本已经嗅到了国潮商机 。亿欧智库指出 ， 2020年 ， 符合其定义的新国货品牌共进行了200次融资 ， 金额总计31.1亿元 ， 最受融资方的TOP3赛道分别是食品饮料、化妆品、服装服饰 ， 分别进行81次、40次、20次融资 。
据《2021国潮搜索大数据报告》 ， 新疆棉事件后 ， 网民对中国服装品牌相关内容的搜索热度增长了137% 。早已身在国潮趋势的李宁 ， 自然占得先机 。
但是 ， 李宁的国潮产品距离成为高溢价的时尚单品仍有距离 。整体上 ， 李宁的毛利相较同类公司更高 ， 但横向对比其他具有服装潮牌属性的体育服饰公司 ， 不难发现李宁的产品毛利率没有明显的竞争优势 。
《巴伦周刊》中文版认为 ， 国潮战略的确一定程度上提升了李宁的盈利能力 ， 但其目前的股价中 ， 也已相当程度上包含了有关国潮概念的业绩预期和估值溢价 。
未来 ， 一切皆有可能中的几种可能
在《巴伦周刊》中文版“中国公司市值增长50强”2021年年中观察榜单中 ， 李宁名列第十二位 。Wind数据显示 ， 截至7月22日 ， 李宁股价为92.90港元 ， 总市值达2280.4亿港元 。
在四港股同业可比公司中 ， 李宁的市盈率(TTM)是最高的 。可以说 ， 李宁股价已经处在高位 ， 支撑其股价的逻辑有以下四个方面：
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