首先是运营效率的改善 。年报显示 ， 2020年李宁收入增长4.2% ， 净利率由上一年的9.1%上升至11.7% 。即便疫情导致公司现金流减少21.1% ， 但现金周期由2019年的26天缩短为2020年的20天 。目前 ， 投资者还需等待最新的半年度财报 ， 以观察李宁最新的业绩预期具体是怎样达成的 。
其次是依托电商吸引年轻消费者 ， 扩大消费圈层 。从销售渠道来看 ， 电商是李宁唯一保持增长的渠道 ， 且仍有上升空间 。结合“单品牌、多品类、多渠道”的策略 ， 并迎合年轻消费者的购物习惯 ， 收入增长的可能性较大 。
再者 ， 体育行业正处于发展红利期 。疫情后消费者健康意识的提升带来了可选消费结构的优化 。“十四五”规划给体育用品行业提供了政策风口 。据国家体育局预计 ， 到2035年中国体育产业总量占国民生产总值的比重将达到约4% ， 成为经济发展的支柱性产业 。作为业内龙头 ， 李宁被认为最具增长确定性的企业之一 。
最后 ， 如前所述 ， 国潮赛道将为李宁打开发展新空间 。
但从三个方面来看 ， 李宁的股价仍可能承压：
第一 ， 如前文所述 ， 李宁弱化体育属性和发力国潮的打法存在不确定性 。由于2021年上半年业绩大超预期 ， 东方证券、兴业证券、国信证券、开源证券、浙商证券等机构纷纷上调盈利预测 。
这种普遍乐观的情绪是否会令市场对李宁的期望值过高？分析李宁的打法 ， 不难发现 ， 在国内外鲜有对标的企业 ， 而在国潮方面 ， 其估值逻辑亦缺乏参照 。这意味着 ， 公司的任何经营决策对股价的直接影响将更甚 ， 市场情绪的转化也会更加猛烈 。对长期投资者来说 ， 这并不是一件好事 。
第二 ， 李宁采取的单品牌战略需要长期检验 。虽然旗下拥有红双喜乒乓球产品、艾高户外运动产品、Danskin舞蹈和瑜伽时尚健身产品及凯胜羽毛球产品 ， 但在战略层面上依然将李宁主品牌置于核心地位 ， 除了专业用户外 ， 旗下子品牌在消费市场的存在感很低 。
不得不提的是 ， 在二级市场同样高歌猛进的安踏 ， 在战略上与李宁分道扬镳 。安踏先后收购亚玛芬和FILA ， 以多品牌战略实现了更全面的市场覆盖 。细分来看 ， 亚玛芬旗下拥有户外和山地品牌始祖鸟及萨洛蒙、滑雪专业品牌阿托米克、网球和高尔夫品牌威尔胜 ， 极大地拓宽了安踏的专业体育用户群；FILA在运动属性外 ， 兼具了时尚休闲属性 ， 成为了安踏运动时尚板块的营收重点 。
假设子品牌的拓展能有效地带来了市场份额和营收的提升 ， 那么当前安踏市值超过李宁一倍是可以成立的 。
第三 ， 李宁如今113倍的市盈率并不低 ， 存在高估的可能 。预期的落差或反转 ， 会体现为股价震荡 。
7月22日 ， 媒体报道 ， 瑞信在最新的一份报告中引述广州一名体育用品经销商透露 ， 6、7月份 ， 国产体育用品品牌的销售优势已消失 ， 与外资品牌差距不复见 。外资品牌已开始在线上线下开展市场推广活动 ， 耐克7月订单增长达15%；李宁增幅则约20% 。瑞信认为 ， 2021年第三季度体育用品销情增幅减慢 ， 对行业持轻微审慎态度；短线股价表现呆滞；下一轮刺激因素或将待第四季度假期旺季及“双十一” 。受此消息影响叠加大盘震荡因素 ， 7月23日收盘 ， 港股体育用品股普跌 ， 李宁跌超9% ， 特步、安踏六连跌 。
今年5月时 ， 李宁、摩根大通、非凡中国等公司主要股东纷纷减持 ， 在形势一片大好的背景下令市场产生了某些疑虑 。
此外 ， 业内第二梯队的特步和361度并没有错过赛道红利期 ， 二者股价今年年初至今（7月22日）均实现了超200%的涨幅 。相对便宜的股价或将使二者成为一部分投资者的选择 。
值得一提的是 ， 今年6月 ， 特步获得了来自高领资本6500万美元的投资 ， 发展盖世威和帕拉丁品牌的全球业务 。这两个品牌对标FILA ， 希望复制安踏的成功轨迹 ， 谋求特步整体的业绩逆袭 。
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