1、增量扩容步伐加速 。截止2004年底 ， 境内上市公司已达1300多家 ， 特别是随着一些大盘股的发行 ， 股票供给数量急剧增多 。
2、存量扩容已经开始 。股权分置已严重影响我国股市的健康发展 ， 今年5月股改的序幕终于拉开 。随着股改的推进、全流通的实施 ， 股票的供给量将成倍增长 。
从需求方面看：投资者数量则呈减速趋势 。据证监会发布的资料显示 ， 1998年6月—2001年6月 ， 股民开户增长率为72.96% ， 2001年6月—2004年6月 ， 股民开户增长率下降为11.6% ， 并且据一些券商营业部人员反映众多账户已变成空壳账户 ， 因此 ， 股民开户增长率实际已为负数 。随着股民数量的锐减 ， 资金则以更快的速度撒离股市 ， 因为股民不会只带1.00元钱入市 。为什么会出现这种状况呢？这是因为股票价格与其价值极不相称 ， 投资者难以获取预期的收益 ， 甚至于亏损惨重 。笔者对深市程式码000001-001896共484家上市公司的资料进行了统计 。2004年度这484家公司平均每股现金分红为0.056元 ， 现金分红率仅为1.05% ， 远低于一年期银行储蓄存款利率 ， 即是说用钱购买股票还不如存在银行划算 。股市的低回报率是场内投资者不断撒离和场外投资者不敢涉足的根本原因 。
可见 ， 一方面股票供给正在急剧增加 ， 而另一方面股票的需求又不断减少 ， 股票价格不下降、指数不下跌 ， 那才令人难以思议 。刘纪鹏、张卫星作为经济学领域的“家” ， 不可能不懂经济学的最基本规律 ， 也不可能对上述事实不了解 ， 那他们又为什么坚认“要以股价涨跌论成败”呢？笔者百思不得其解！
综上所述 ， 股价的升降是制度因素、股票价值和市场供求综合作用的结果 ， 指数的涨跌也是市场规律作用的结果 。股权分置改革 ， 从实质上来讲 ， 只不过是在股市制度变化即由股权分置变为股票全流通的情况下 ， 对两类股东的股份予以重新确认 ， 它既没有革除退市机制 ， 也没有改变公司的质量 ， 更何况全流通的推行加剧了市场供求力量的对比 ， 因此 ， 股权分置改革无论如何都难以推动股价的上涨 。于是 ， 我们可以得出结论：“成功的股改就是一定要把股价拉起来”是一个天大的谬论 。
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