第二部分：
毛利率持续下滑，净利润含有一定“水分”
一般来说，毛利率可以更为直观地反映一家公司在市场中的竞争力水平 。近年来，科大讯飞毛利率一直处于下降趋势中，今年上半年企业毛利率再次下滑 。
财报显示，2017年～2021年以及2022年上半年，科大讯飞毛利率分别为51.38%、50.03%、46.02%、45.12%、41.13%、40.12% 。
对于今年上半年毛利率再次下滑，科大讯飞表示：核心产品毛利率并没有下降，依然维持在原有水平，略有下降的原因，主要是针对不同用户的产品形态更加丰富，软硬件一体化程度提高 。
但从财报来看，2022年上半年，除开放平台外，科大讯飞其他主要业务毛利率均在下滑 。
此外，一直以来，科大讯飞作为一家AI企业，对于营销的投入也非常“重视”，甚至可以与研发投入并论 。
财报显示，今年上半年，科大讯飞研发投入同比增长30.46%，而销售费用增长幅度远高于研发投入增幅，同比增长37.64% 。
再往前看，2021 年销售费用则是 26.92亿元，同比增长29.19%，而研发投入为29.36亿元，同比增长仅为21.5%；科大讯飞的销售费用增速同样大于研发费用增速 。
而在2017-2019年，科大讯飞销售费用的总金额更是直接高出研发费用总金额一大截 。
除了毛利率持续下滑、企业重营销轻研发外，科大讯飞最被人质疑的或许还在于自身的造血能力不足，这种造血能力不足体现在企业过度依赖政府补贴 。
财报显示，2020、2021财年，科大讯飞收到的“计入当期损益的”政府补助分别为4.25、4.38亿元，占净利润比例分别为31.18%、28.15%；而今年上半年，若刨去2.28亿元政府补助，科大讯飞净利润锐减超过82% 。
也就是说，在过去几年里，科大讯飞看似华丽的净利润背后，其中也含有一定的“水分” 。
第三部分：
C端业务能否成为企业现金牛？
2021年2月8日，科大讯飞在企业年度计划大会上提出，未来5年要达到“十亿用户、实现千亿收入、带动万亿产业生态”的目标 。
关于这个千亿营收梦，C端业务一定是其中主力，因为C端才是现金流的来源 。
与C端业务相比，B/G端业务受到宏观环境变化影响大；此外业务回款周期慢，这也体现在科大讯飞不断上涨的应收账款上 。
财报显示，2022年上半年，科大讯飞应收账款高达83.04亿元，已经高于公司上半年80.23亿元的营收 。
这或许能很好地解释为什么科大讯飞如此重视营销投入，想要通过巨额营销拉拢C端用户 。
科大讯飞C端业务较为庞杂，包括学习机、翻译机、录音笔、办公本、音箱、智能耳机等产品 。
科大讯飞在C端业务上的问题在于并没有形成产品生态链闭环，也没有掌握消费场景的流量入口，同时在性价比方面也不敌对手 。
比如，就录音笔而言，科大讯飞2021年年报显示，报告期内，科大讯飞智能录音笔继续保持录音笔行业第一品牌，智能录音笔用户增长率达到43% 。
但录音笔市场是个相对垂直的细分市场，市场规模较小 。据前瞻产业研究院数据显示，2019年我国录音笔市场规模仅为23.17亿元 。
而学习机这类产品，前文提到，市场竞争激烈，科大讯飞很难掌握市场主导权 。
所以总的来说，科大讯飞在C端业务上依然是困难重重，企业本身缺乏C端基础，除了录音笔这类小众产品看似风光外，其他产品竞争力均不足 。
较理想的状态是，科大讯飞能够形成一个较为完善的产品生态闭环，比如小米、华为等搭建的生态链；但这并非一朝一夕之事，对于缺乏流量入口的科大讯飞来说，更是难上加难 。
小结：
看似“多条腿走路”的科大讯飞，似乎难以找到一个可以“称霸”市场的核心落脚点 。人工智能的外衣虽然看起来高大上，但落实到产出上，对于科大讯飞来说，或许并不明朗 。
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