海润影视集团海润影视 _生活百科

文| 卡箩
海润影视成立于2001年，是国内较早一批***从事电视剧 *** 的公司。公司曾出品过《亮剑》、《重案六组》、《永不瞑目》、《玉观音》、《那什么拯救你我的爱人》等一系列脍炙人口、耳熟能详、代表一代人记忆的经典电视剧，近年来除了继续在其所擅长的抗战、涉案题材领域持续领跑之外，公司亦开始在当代都市领域发力，先后出品了《辣妈正传》、《北上广不相信眼泪》等作品。

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海润影视在业务发展方面可以算是业内菁英，但是其资本市场道路却走得格外坎坷，总是欠缺临门一脚的运气和时机。
一波四折，海润影视上市还要等多久自2011年首次在港交所递交材料到现在，海润影视的上市之路已经走过了七年之痒，其间四次上市尝试均已失败告终。
港股IPO遭遇市场低迷，转战A股再遇IPO关闸
2010年，海润影视便开始搭建SPV意欲赴港上市，2011年底在完成赴港上市申请后却因港股低迷而最终放弃。随后在2012年海润影视开始筹备A股上市，却因遭遇IPO停摆而无奈撤材料。
借壳ST申科，审计报告疑云终致功败垂成接连两次失败，海润影视开始尝试曲线救国，2014年6月，海润影视意图通过资产置换借壳ST申科（申科股份）登录A股，在 *** 重组委已经审核通过的情况却突然叫停，而上市公司给出的竟是海润影视不能在4月30日前出具 2014 年度的审计报告这种略显荒谬的理由，为此还一度引发投资人对上市公司是否有意炒作拉高股价的质询。
文投控股与公司难达共识，并购案宣告终止
近两年，在正午阳光、开心麻花、嘉行传媒等后起之秀在资本市场风生水起的时候，海润影视一直未有新动作，直到2017年9月，收购了成龙的耀莱影业的文投控股公告称将对海润影视进行收购，这也是文投控股布局电视剧 *** 发行的重要一步，但是却在两个月后于11月底再以一纸公告终结了这次交易，公告称终止交易的原因在于“与拟收购标之一的海润影视 *** 有限公司股东，未能就收购协议的主要条款达成一致” 。
小编估测本次收购未能达成一致的主要条款应该为估值条款。根据2016年底汉鼎宇佑以1.03亿元受让海润影视3.69%股权时的公告显示，海润影视2016年预计利润为8000万到1亿，且2017年2018年将保持30%以上增长。则2016年底时海润影视的估值已经达到28亿元，假设如汉鼎宇佑公告所述2016年海润影视净利润1亿，2017年增长30%达到1.3亿，2018年可达到1.7亿，那么文投控股即使是按照与汉鼎宇佑受让股权时同样的28亿估值收购海润影视，其估值对应2018年净利润的市盈率也达到了16.5倍。在目前影视文化板块收购市盈率多为10-13倍的市场行情下，如此高的估值定是文投控股所不能接受的。
专注电视剧，毛利率近50%，投资回报率100%电视剧为绝对主业，借壳ST申科承诺14-16三年累计实现7.1亿净利润
自从海润借壳ST申科失败后，就再难找到关于公司的财务信息，因此本文只能通过借壳时的财务信息进行分析。
从2011年到2013年的海润影视收入构成可以看出，电视剧为绝对主业，收入占比除了2013年为86%，其余年份均在95%以上。结合海润影视已经将海润影业剥离并于2016年单独挂牌新三板的情况来看，为避免同业竞争，海润影视势必不能再继续开展电影相关业务，必然会继续专注电视剧板块。

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2014年借壳ST申科时海润影视估值25.22亿元，并作出2014-2016年累计实现7.1亿元归母净利润的承诺，其中2016年承诺归母净利润为2.9亿元，但是略显尴尬的是汉鼎宇佑2016年底投资海润影视时的公告披露海润影视2016年的净利润预测值仅为8000万到1亿，与当年2.9亿的承诺值相去甚远。

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电视剧毛利率近50%，剧集投资回报率100%
下图为根据借壳ST申科时海润影视2011-2013年实际经营情况和相关机构出具的评估报告中给出的2014-2018年营收和利润预测数绘制的海润营收、利润、电视剧板块收入与毛利情情况图。
海润作为老牌电视剧 *** 公司，其操盘能力和行业资源都是新兴影视公司难以匹敌的，在2013年文化板块尚未全面爆发的时期海润已经可创造1.3亿净利润，其实力可见一斑。