参考目前相关企业的批文情况和此前的集采规则，我们预计最终将有 6 家企业竞争 4 家中标名额 。我们在假设最终价格降幅为 70%，公司通过集采抢占全国 20%的市场份 额，参考中康 2021 年的全国市场销售数据，硝苯地平控释片的集采中标有望给公司带来 4.66 亿元的收入增量 。
考虑到公司在渗透泵剂型产业化上的成本和技术优势，我们预计在集采竞争后，公 司单片依然有望享有较高的毛利和净利水平 。由于目前公司硝苯地平控释片在国内市场 处于光脚的状态，一旦中标，给公司带来的利润拉动将会极其可观 。
非洛地平缓释片
非洛地平缓释片是公司目前化药的核心品种之一，不过目前国内超过 80%的市场仍 为原研阿斯利康占据，公司市占率仅在 14%左右 。
根据中康数据，2020 年，非洛地平等级医院销售额为 11.93 亿元，其中 81.29%的市 场为原研阿斯利康占据 。2021 年前三季度，非洛地平等级医院销售额已达到 10.41 亿元，同比增长 20.2% 。
在院外市场，非洛地平同样拥有较大的市场规模 。根据中康数据，2020 年，非洛地 平院外市场销售额为 10.5 亿元，其中 67.56%的市场为原研阿斯利康占据 。2021 年前三 季度，非洛地平院外市场销售额为 8.4 亿元，同比增长 11.9% 。
目前，非洛地平缓释片仅有天士力一家过评，公司及北京四环科宝、南京易亨、石 家庄四药、华海药业、九典制药六家企业处于一致性评价或新四类申报的过程中 。按照 各家的申报时间推断，我们预计这一品种有望参与在今年下半年实施的第八批集采 。而 对公司而言，公司的非洛地平缓释片具备原料药制剂一体化的成本优势，集采中标的希 望较大 。
与控释片相似，缓释片剂型由于其较高的生产壁垒，与普通口服片剂也享有更好的 竞争格局，集采降价幅度相对温和，我们对过去几轮集采中出现的缓释片剂型的集采价 格进行了梳理，在过去集采的 8 个缓释片剂型中，平均价格降幅在 60% 。除二甲双胍外，其余片剂的最低中标价格为 0.47 元/片 。
根据公司招股书的披露，2020 年公司非洛地平缓释片的售价在 1.22 元/片 。参考此 前集采各家企业缓释片的报价，若最终集采中标的价格和此前集采的缓释片价格类似，对公司而言价格的降幅将较为有限 。
而根据公司 2021 年中报的披露，公司的总销售费用为 2.89 亿元，考虑到医药流通 的销售费用较低，我们判断公司医药工业的销售费用处于较高的水平 。考虑到集采之后 公司销售费用有望同比例下降，我们认为只要公司非洛地平能够顺利集采中标，集采并 不会对公司的该品种的利润水平产生影响 。
更值得关注的是，目前公司非洛地平的全国市占率仅在 14%左右 。参考当前的竞争 格局，我们认为集采中标有望帮助公司拓展更多省份的市场，实现市占率的进一步提升，在利润端给公司带来较大的弹性 。（报告来源：未来智库）
（二）中药基药独家品种“益气和胃”放量空间广阔
益气和胃胶囊 09 年获批，是公司独家开发的中药品种，有益气养胃，保护胃黏膜，止胃痛、治胃痛，缓解胃胀等临床功效 。17 年进入医保目录，18 年进入国家基药目录后，益气和胃开始进入加速放量状态 。随着收入规模的增大，对公司整体业绩的拉动力也在 不断加大 。
我们认为，在当下的药品市场中，公司益气和胃胶囊的放量具备多重利好条件：
首先，近年来国家对中医药产业的支持力度在不断强化 。2019 年，中办、国办联合 下发《关于促进中医药传承创新发展的意见》，在顶层设计上为中医药指明“传承创新” 的发展道路 。2021 年 2 月，国务院下发《关于加快中医药特色发展的若干政策措施》，优化中药审评审批管理、完善中药分类注册管理、加强中医药知识产权保护等措施，积 极落实顶层设计 。2021 年 12 月，国家医保局下发的《医保支持中医药传承创新发展》 政策则是在部委层面开始积极落实国家顶层设计 。政策充分表达国家医保对中医药的支 持，对医疗机构、中医技术、DRG、中医医疗服务、中药饮片、中成药、中药院内制剂 等均有提及 。2022 年 1 月，浙江省医保局发布关于进一步做好《关于支持中医药传承创 新发展的实施意见》执行工作的通知，首次提出在中医医疗机构中采用“中治率”指标，以支持中药饮片、中医医疗服务项目、中成药在中医医疗机构的发展，表明支持政策已 逐步在省级层面落地 。
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