数据来源：鹏华产业债基金2021年三季报
代码：007500鹏华尊诚定期开放发起式债券基金王志飞 鹏华基金固定收益研究部 总经理/基金经理
投资回顾
本组合三季度主动加仓，拉长组合久期至中性偏高水平，积极使用组合杠杆，力争为投资人创造持续稳健回报 。
投资策略
2021年7月央行降准，债券收益率快速下行；进入8月市场流动性逐步消耗，债券市场进入盘整阶段；9月宽信用政策持续推进，通胀压力升温，利率债收益率小幅上行 。三季度信用市场违约风险有所缓释，然而由于银行理财净值化转型的监管要求，信用债收益率先下后上，8-9月信用利差快速走阔 。全季度来看，10年国债利率从3.08%下行至2.88%，信用债收益率下行约20bp，信用利差小幅变化 。
数据来源：鹏华尊诚定期开放发起式债券基金2021年三季报
代码：A类009920 C类009921鹏华年年红一年持有期基金刘涛 鹏华基金债券投资一部 副总经理/基金经理
投资回顾
在债券的配置上，我们先攻后守，前期以偏长久期利率做进攻，后期卖出利率债兑现收益、以偏中短久期中高等级信用债持有为主，从而使得组合净值在本季度债市波动的情况下表现稳健 。
投资策略
本季度债市上涨后跌 。7月初随着央行全面降准资金宽松，债市出现上涨，8月底至9月随着地方债发行力度加大，债市出现回调 。
数据来源：鹏华年年红一年持有期基金2021年三季报
代码：004127鹏华丰康债券基金李振宇 鹏华基金债券投资一部 副总经理/基金经理
投资回顾
报告期内，在市场下行过程中组合久期和杠杆水平均保持在较高水平，8月以来组合逐步降低信用债久期，持仓品种以中短期限、中高等级信用债为主，阶段性参与利率债交易性机会，总体来看组合在报告期内获取了较好的收益回报 。
投资策略
7月份以来，在疫情、汛情等因素影响之下，工业生产、固定资产投资和消费增速持续回落，经济短期下行压力有所加大 。7月初央行全面降准，在政策宽松的预期下债市收益率快速下行，7月10年期国债收益率下行24BP，触及2.8%低位；8月至9月，市场在“宽货币”与“宽信用”博弈中窄幅震荡 。流动性方面，随着8月政府债券供给增加，大量MLF到期，银行超储率处于低位，资金面波动增大，资金利率小幅抬升，短端利率出现上行 。报告期内10年期国债收益率下行20BP，10年期国开债收益率下行29BP；信用债收益率在7月份大幅下行后，8月以来受资管新规过渡期银行理财整改的影响收益率出现上行，报告期内3年期AAA、AA 中票收益率分别下行22BP、23BP，3年、5年期品种信用利差、期限利差明显走扩 。
数据来源：鹏华丰康债券基金2021年三季报
代码：A类 012648 C类012649鹏华稳泰30天滚动持有基金张佳蕾 鹏华基金现金投资部 副总经理/基金经理
投资回顾
三季度本基金的久期先升后降，7月主动提升杠杆和久期水平，参与债券收益率下行机会，8月、9月降低久期水平进行防守，在保证组合良好流动性的基础上，提高组合整体收益 。
投资策略
2021年三季度，国内经济下行压力加大，在自然灾害、疫情散点复发以及限电限产政策等因素的影响下，供需两端均受到一定影响 。生产端工业增加值增速小幅下滑，9月PMI生产指数下降至50以下 。需求端出口保持韧性，制造业投资和基建投资修复缓慢，房地产投资和消费增速下行 。9月制造业PMI数据降至荣枯线以下，四季度经济前景不容乐观 。
金融数据方面，社融与M2同比下滑，后续随着地方政府债供给增加，社融和M2增速有望企稳回升 。通胀方面，PPI上行创出近期新高，CPI小幅下行，两者差距进一步拉大，能源等大宗商品价格处于高位，但主要是供给端的问题，全面通胀的风险有限 。政策方面更加强调跨周期调节，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度 。个别房地产企业出现债务违约，但行业整体债务情况较为稳定，对金融体系的风险传导暂时可控 。三季度货币政策委员会例会也提出增强信贷总量增长的稳定性，维护房地产市场的健康发展 。海外方面，疫情仍有反复，通胀高企，市场预期美联储将在四季度宣布缩减资产购买计划，美元升值，部分经济体已经开启加息 。
人民币汇率相对稳定，央行货币政策将继续以国内为主 。具体操作上，7月全面降准0.5个百分点，降准释放长期资金约1万亿元，9月新增3000亿元支小再贷款额度，支持实体经济 。公开市场操作净投放2900亿元，7天逆回购利率和MLF利率保持不变，LPR报价与上一季度持平 。资金利率继续围绕政策利率波动 。银行间 7 天质押式回购加权利率均值为2.28%，较上一季度上升3BP 。3个月期限AAA同业存单到期收益率均值在2.33%，较上一季度下降13BP 。
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