昨日，鹏华旗下债券基金三季报新鲜出炉，一起来看看这些掌管“棒棒基”的固收基金经理是如何研判未来的债券市场投资机会吧 。
代码：A类009096 C类09097鹏华安泽混合基金刘太阳 鹏华基金债券投资一部 总经理/基金经理
投资回顾
本报告期内基金以持有中高评级信用债为主，组合期初将久期维持中性略高水平，在8月初将久期降低至中性较低水平，同时对权益市场投资进行了适度参与 。
投资策略
第三季度债券大幅上涨 。第三季度前半段，央行降准政策落地，市场乐观情绪高涨，叠加疫情、等因素的影响，经济悲观预期抬升，市场乐观情绪延续，债券收益率快速下行；第三季度后半段，受海内外大宗商品价格上涨，通胀预期抬升，以及海外货币政策收紧预期等因素的影响，债券收益率略有抬升 。整体来看，第三季度债券收益率曲线呈现陡峭化下行 。
第三季度所有债券财富指数均出现不同程度的上涨，其中国债财富指数上涨幅度最大，涨幅达2.22%，金融债次之，涨幅为1.82%，企业债相对落后，涨幅为1.78% 。
本季度权益市场小幅下挫 。沪深300指数和创业板指数分别下跌6.85%和6.69% 。
数据来源：鹏华安泽混合基金2021年三季报
代码：A类007515 C类007956鹏华稳利短债基金叶朝明 鹏华基金现金投资部 总经理/基金经理
投资回顾
本组合三季度灵活调整杠杆和久期，应对市场波动，7月主动提升杠杆和久期水平，参与债券收益率下行机会，8月、9月降低杠杆和久期水平进行防守，季末在资金面偏紧的时点进行买入返售资产配置，以提升组合净值稳健性 。
投资策略
2021年三季度，国内经济下行压力加大，在自然灾害、疫情散点复发以及限电限产政策等因素的影响下，供需两端均受到一定影响 。生产端工业增加值增速小幅下滑，9月PMI生产指数下降至50以下 。需求端出口保持韧性，制造业投资和基建投资修复缓慢，房地产投资和消费增速下行 。9月制造业PMI数据降至荣枯线以下，四季度经济前景不容乐观 。
金融数据方面，社融与M2同比下滑，后续随着地方政府债供给增加，社融和M2增速有望企稳回升 。通胀方面，PPI上行创出近期新高，CPI小幅下行，两者差距进一步拉大，能源等大宗商品价格处于高位，但主要是供给端的问题，全面通胀的风险有限 。政策方面更加强调跨周期调节，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度 。个别房地产企业出现债务违约，但行业整体债务情况较为稳定，对金融体系的风险传导暂时可控 。三季度货币政策委员会例会也提出增强信贷总量增长的稳定性，维护房地产市场的健康发展 。海外方面，疫情仍有反复，通胀高企，市场预期美联储将在四季度宣布缩减资产购买计划，美元升值，部分经济体已经开启加息 。
人民币汇率相对稳定，央行货币政策将继续以国内为主 。具体操作上，7月全面降准0.5个百分点，降准释放长期资金约1万亿元，9月新增3000亿元支小再贷款额度，支持实体经济 。公开市场操作净投放2900亿元，7天逆回购利率和MLF利率保持不变，LPR报价与上一季度持平 。资金利率继续围绕政策利率波动 。银行间7天质押式回购加权利率均值为2.28%，较上一季度上升3BP 。3个月期限AAA同业存单到期收益率均值在2.33%，较上一季度下降13BP 。
2021年三季度，债券市场收益率下行 。其中，1年期国开债收益率下行12BP左右，1年期AA 短融收益率下行9BP左右 。
数据来源：鹏华稳利短债基金2021年三季报
代码：206018鹏华产业债债券基金祝松 鹏华基金债券投资一部 联席总经理/基金经理
投资回顾
报告期内本基金以买入并持有中高评级信用债为主，组合久期小幅波动 。此外，报告期内本基金对可转债和可交换债进行了小幅仓位调整和持仓结构调整 。
投资策略
2021年三季度我国债券市场整体上涨，与上季末相比，上证国债指数上涨1.47%，银行间中债综合财富指数上涨1.65% 。央行三季度初“意外”降准，叠加水灾、疫情反复背景下经济数据进一步走弱，市场对货币政策进一步放松预期增强，债券市场利率明显下行；9月份“双控”政策效应下大宗商品价格大幅走高，市场对货币政策预期出现分化，叠加银行理财估值监管趋严，债市出现调整之势 。信用债方面，信用利差整体呈现先收窄后扩大走势，银行理财等机构行为变化对信用利差走势影响较大 。
权益及可转债市场方面，三季度股票市场整体震荡，半导体、新能源等景气赛道冲高回落，食品饮料等板块下跌后反弹，板块轮动加速，市场波动加大，三季度上证综指下跌0.64%，创业板指下跌6.69%；转债方面，受债市上涨拉动及转债结构比较符合权益市场风格等因素影响，三季度转债市场整体表现较好，中证转债指数上涨6.39%，转债估值进一步拉升，转债性价比有所降低 。
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