2022年09月24日 10:30:03时事8投稿：合肥金辉文｜杨亚飞
编辑｜乔芊
茶饮“店王”蜜雪冰城的招股书 ， 至少带来了一项行业影响：很多同行看完这份材料后 ， 可能会重新思考该如何继续手里的生意 。
这家主攻下沉市场的茶饮连锁品牌 ， 有着可怕的赚钱能力 。
招股书显示 ， 2021年蜜雪实现营收103.5亿元 ， 净利润19.1亿元 。也就是说 ， 平均每卖出1块钱 ， 便有约2毛的净利润进账 。在这之前的2020年、2019年 ， 蜜雪的净利润率也分别保持到13.5%、17.1%的水平 。
一位饮品创业者告诉36氪未来消费 ， 餐饮行业净利的平均水平在5%-8% ， 能超过10%的寥寥 ， 而蜜雪直接做到了两、三倍的水平 。一些消费创投人士看完这份财报之后 ， 纷纷用“NB”、“雪王”、“信心支柱”来表达惊讶之情 。
与利润率形成鲜明落差的 ， 是蜜雪近于平价的产品定位 。
在茶饮市场 ， 蜜雪的定价最低 ， 均价保持在6元-8元之间 ， 其主要对手的均价则分布在10元-30元不等；同时蜜雪门店规模高达2.2万家 ， 比行业第二名、6000多家店的古茗依然高出一个身位 。
茶饮在中国有过长期繁荣 ， 从一点点、coco都可等台式奶茶 ， 到近些年以喜茶、奈雪、茶颜悦色为代表的新式茶饮 ， 市场发展速度肉眼可见 。与蜜雪的招股书相比 ， 单价在15元-30元、先一步上市的奈雪 ， 眼下正经受疫情的持续冲击 ， 并在2021年由盈转亏 。
二级市场的投资者们 ， 可能正翘首盼望“雪王”的到来 。一杯单价仅个位数的茶饮 ， 在此前的饮品圈可能毫不起眼 ， 但在当下 ， 恐怕没有人会拒绝这门如此赚钱的生意 。
蜜雪其实是一家供应链公司
雪王超百亿的收入从哪里来？加盟门店是直接贡献者 。
加盟模式是蜜雪的核心经营方式 。截至今年Q1 ， 蜜雪加盟店与直营店分别为22229家、47家 ， 此外还有一小部分收入来自于电商渠道售卖周边商品 ， 但相比于加盟店业务 ， 后两者的业务贡献比例几乎可以忽略不计 。
但蜜雪的收入并非来自于收受加盟费 。恰恰相反 ， 加盟费贡献的比例很小 。
根据招股书 ， 蜜雪2021年主营收入Top3分别为食材、包材、设备设施 ， 三者占主营收入比例分别为70%、17%、6.7% 。这一构成与此前2019年、2020年情况基本一致 。相比之下 ， 来自加盟商管理的收入占比在2019年-2021年分别仅为2.34%、2.14%、2.62% 。
食材、包材 ， 是一杯茶饮出品的核心成本要素 。从过去三年来看 ， 二者对蜜雪的收入贡献比例均超过85% 。也即是说 ， 蜜雪的收入主要来自于原材料供应链 ， 只不过跟其他供应链公司的区别在于 ， 他们面对的是产品高度标准化、超过2万家的终端加盟门店 。
以“蜜雪冰城”、“幸运咖”、“极拉图”三个品牌运营 ， 蜜雪主要产品包括现制果茶、奶茶、咖啡、冰淇淋四类 ， 尽管在门店菜单端有几十个不等的SKU呈现 ， 但在食材原材料端 ， 多数是标准化程度较高的固体饮料、风味饮料浓浆、果酱 ， 按照销售金额比例 ， 前述三类合计贡献约五成的收入 。
蜜雪核心的原材料均为自主生产 。从招股书披露的模式来看 ， 蜜雪的上游面对的是乳制品、糖、植脂末等初级原材料 ， 并在其上游供应链端 ， 进行杀菌、调配、包装等处理后 ， 标准化处理后投入到门店端 ， 且值得注意的是 ， 固体饮料、风味饮料浓浆均为常温保存 ， 而非冷链运输 ， 不仅让门店端更标准化 ， 也在很大程度上压缩了物流成本 。
值得一提的是 ， 蜜雪的核心原料自采最早起于2012年 ， 当年成立了大咖食品有限公司 ， 并在之后2014年投入使用自有物流中心 ， 并在全国推行免运费政策 ， 开始全国化扩张 。
将供应链攥在自己手里 ， 可以熨平上游贸易采购成本的短期波动 ， 避免对终端门店产生经营压力 。这造成的一个直观现象就是 ， 尽管上游食材成本在涨价 ， 但蜜雪面向下游加盟商的销售单价反而是在降价 。
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