根据Arizton数据，中国两性健康用品市场规模预计将由2020 年的34.50 亿美元增长至 2025 年的54.50 亿美元，年复合增长率为 9.58% 。此外，艾媒咨询发布的《2020年中国 *** 行业及消费行为调查分析报告》显示，34.82%的受访者表示想要尝试 ***，28.13%认为 *** 令人愉悦 。而中国成人用品消费者主要选择综合电商平台和专属两性类 APP 平台购买产品 。其中，综合电商平台占比近七成 。
情趣广告太惹火，三年被罚8次
成人用品市场是一个混乱而处于初期的市场，这也势必令行业内的玩家面临诸多合规性风险 。醉清风及其子公司曾因多次违反广告法而受到行政处罚 。
招股书显示，2018年10月20日，醉清风旗下的上海享趣因在电商平台上发布的产品广告违反了广告法相关规定，被责令停止发布违法广告并被罚款200元 。2018年12月24日、2019年3月8日、2019年5月14日、2020年7月8日，上海享趣又因类似的原因受到相应罚款 。此外，醉清风的另一家子公司温州网趣也曾因违反广告法于2020年11月20日被处罚3万元 。
从违规事由看，醉清风被罚的理由包括，在广告中表示功效、安全性的断言或保证，说明治愈率或有效率，广告未与其他非广告信息相区别，使得消费者产生误解，未取得专利权在广告中谎称取到专利权 。值得一提的是，醉清风被罚的原因中还包括“妨碍社会公共秩序或者违背社会良好风尚 。”
此外，醉清风还因未遵守消防规定受到两次处罚 。2020年10月10日，温州醉清风室内装修工程未进行竣工消防备案，被罚款3500元；2018年10月19日，温州醉清风室内装修工程逾期未进行竣工消防验收而投入使用，被罚款5000元 。连续不断的处罚，也令醉清风的营业外支出持续走高，2018-2020 年度，公司营业外支出分别为 1.31 万元、7.92 万元、8.21 万元，其中，罚款支出分别为1.31万元、0.37万元、8.08万元 。
醉清风在招股书中表示，公司相当一部分办公房产为民用房，或者未进行租赁备案，未来存在被罚款及搬迁的可能 。截至本招股说明书签署之日，醉清风共使用 17处租赁房产，总面积20521.96 平方米，上述租赁房产中未进行租赁备案的面积为 7515.87 平方米，占总租赁面积比例为 36.62%，存在因该等瑕疵而受到房地产管理部门罚款的法律风险 。
此外，上述租赁房产中有 7 处办公房产的土地性质为工业用途而非商业用途，面积为 3555.7 平方米，占总租赁面积比例为 17.33%，存在因用途不符被强制要求搬迁、装修的风险，可能对公司的经营造成一定影响 。
罚款不断的同时，醉清风还透露，为了提高店铺排名和好评率，达到推广引流目的，公司曾存在刷单行为 。招股书显示，醉清风刷单订单金额占各期销售收入的比例分别为3.17%、0.77%、1.4%，从2018年到2020年一共刷单了4650.74万元，不过从2020年10月份开始，醉清风停止了刷单行为 。
毛利率低于同行，过半收入来自天猫
通常情况下，器具类、服饰类、护理类产品的主战场在 *** 平台，醉清风也不例外，该公司过半收入来自于天猫商城和阿里健康，但由于 *** 两性用品行业竞争趋于白热化，价格战频频打响，令醉清风的毛利率和销售收人受到一定影响 。
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招股书显示，2020年醉清风98.19%的业务收入来自于线上销售，而线上销售的收入又分为线上零售、线上分销、平台客户销售三种模式，三者分别占比52.81%、30.45%、16.74%，也就是说，线上零售渠道为其贡献了大部分销售额，所谓线上零售模式的是指通过天猫、 *** 、京东等大型电商平台上面向C端消费者销售产品 。
醉清风的线上零售渠道高度依赖天猫平台，从2018年到2020年，醉清风在天猫平台的销售占比分别为 94.23%、96.86%和 97.56%，通常情况下，天猫平台的销售额也该随着销售占比的增长而走高，但该公司在天猫平台的销售金额却由2019年的5.74亿元降至2020年的5.4亿元，同比下降了5.96% 。
对此，醉清风解释称，主要系受市场竞争加剧及天猫平台服饰类销售规则调整影响，服饰类产品销售收入下滑影响，减少销售收入 3064.26万元 。天猫平台收入的减少，也拖累了醉清风整个线上零售渠道的销售额，从2019年的5.93亿元降至2020年的5.53亿元，还造成该公司2020 年自有品牌收入较上年同比减少8.93%至3686.75万元 。
线上零售渠道收入下滑后，醉清风转而发力线上分销渠道和线上平台客户 。2018 年至 2020 年，醉清风线上销售线上分销收入分别为 21998.09 万元、26782.82万元和 31909.42 万元，2019 年度、2020 年度同比增速分别为 21.75%、19.14%，总体来说成绩不错，但由于线上分销渠道面向分销客户，产品定价较低，毛利率在三大销售渠道中更低，只有22.8%，其他渠道都维持在30%以上 。
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