此前几年，风风火火的物业上市潮带动了一批物管股上市，并产生了碧桂园服务这样的市值直超母公司碧桂园的明星股，而实际两者之间的净利润相差近20倍 。
现金流稳定可持续，商管服务与物管服务不乏共同之处 。朱酒认为，布局在城市核心区、有品牌支撑的商场租金比较稳定，也有一定提升空间，相当于一棵持续性非常好的摇钱树，资本市场对这类产品确实比较推崇 。
不过相比一座小区永远有稳定的业主定向往物业公司输送现金流，购物中心更依赖市场和自身运营实力，也就是说，不确定性更大 。
而目前的数据又不断放大这种不确定性 。朱酒提到，全国能容纳十几万平方米体量商场的城市仅300多座，已经接近饱和 。
“很多人口在一百万的城市，城区都有五六个购物中心 。而且现在很多地方 *** 也不再对这种大型的‘MALL’感兴趣，因为他很清楚，一个百万人口城市的消费力量就这么多，建五六个‘MALL’放在那，自己跟自己卷，很难再有增长空间 。”
因此，商业地产拆分上市后，或也很难达到上市公司股东期待的业绩增速 。加之当前疫情影响，朱酒判断商业地产短期内很难达到物业般的热度 。
此外，存量市场下，不少购物中心开发商也纷纷提出轻资产战略，但除了早已转型的万达商管外，其他参与者并无更大声量 。诚然，融资收紧、房企普遍资金链紧绷的当下，以较少占用自身资金的方式实现扩张更具现实意义，但朱酒也提到，国内目前缺少足够有号召力的商业品牌，加之开发商此前多以商业为勾地手段，重视程度不足，因此轻资产推进速度较慢 。
而轻资产这项愿景的达成，同样要求广大购物中心突破靠流量优势实现租金收益增长的惯性，而向建立品牌优势跨越 。
多重挤压之下，像大悦城这样把“可复制原则”抬至更高优先级的不在少数 。受此影响，成熟大品牌继续掌握强话语权，控制着合作节奏，比如星巴克一签8年、喜茶一签5年，是决不让步的开店“红线” 。
从这个角度看，张艳和她的四分之一是幸运的 。购物中心整体行业逐渐呈现固化的趋势，想进入热门项目，新品牌的机会只会越来越少，进入下行期的品牌，只会更频繁地被抛弃 。
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