以悠可集团为例，悠可集团服务和经销两种模式所创造的毛利率差距较大，2020年，服务模式的毛利率接近60%，而经销模式的毛利率为35.7% 。
主要依靠电商零售模式的丽人丽妆，受品牌方委托，在线上开设、运营官方旗舰店，实现产品的在线销售 。与佳丽宝、爱茉莉太平洋、汉高等国际化妆品集团授权合作，丽人丽妆获得了包括雪花秀、雅漾、施华蔻等60多个国际品牌在中国的 *** 权 。
电商零售业务是其核心业务，也是其低毛利的主要原因所在 。2020年，丽人丽妆的电商零售业务占公司整体营收的比例为94.8%，2020年，毛利率为35.9% 。从2015年至今，丽人丽妆的毛利率稳定维持在35%至39%之间 。
相比于电商零售模式，壹网壹创在代运营服务当中只为其运营过程负责，按照销售额提取佣金 。2015年，壹网壹创因其服务的之一大客户百雀羚在双十一当天获得天猫美妆三连冠，因此一炮而红 。
而壹网壹创作为在A股上市的之一个化妆品代运营商，毛利率显著高于其他化妆品代运营商 。壹网壹创的毛利率稳定维持在43%左右，但相比于服务的品牌方却要低得多，化妆品品牌毛戈平的毛利率在80%左右 。
夹缝生存，话语权弱
在餐饮业分析师、凌雁管理咨询首席咨询师林岳看来，代运营商与品牌之间的合作，不在于时间长短，而在于是否可以互相带来价值，电商渠道的兴起使得熟悉电商玩法的代运营商有了生存的空间，大品牌也需要这种***领域的服务，所以才会一拍即合 。
林岳在接受AI财经社采访时表示，美妆代运营商基本都是依赖于现有的电商平台，这实际上是一把双刃剑，一方面公域流量的红利是足够的，另一方面受制于大平台游戏规则和竞争，所以未来可以考虑有其他渠道的扩展 。
化妆品品牌方、代运营服务商和平台之间，始终存在着话语权的问题 。这表现在，一旦品牌方和运营平台任何一方出现改变，都会对代运营商们产生一定程度的影响 。
林岳认为，上市对于美妆代运营商来说是一个必然的方向，因为需要融资来扩大体量，以及提升营销效率，但普遍来看，代运营商都存在模式差异化不大的问题，主要是看体量、规模以及营销效率 。
近年来，关于品牌商从代运营商手中收回运营权的新闻屡见不鲜 。大型外资美妆集团逐渐谋划自主运营电商业务，美妆电商代运营行业的利润已不复当年的风光了 。
2011年至2015年，丽人丽妆在快速扩张阶段，获得了施华蔻、美宝莲、兰芝等海外品牌客户，2018年之前，每年的营收增速都在60%以上，净利润也是连年翻倍增长 。
2018年至2019年，巴黎欧莱雅、兰蔻、植村秀等分别因为自建内部销售团队解除了与丽人丽妆的电商零售和品牌代运营服务合作 。
此后，丽人丽妆的业绩虽然呈持续增长趋势，但其增速大不如前 。2018年至2020年，营收增速、净利润增速纷纷下滑不足20%，尤其2018年，营收增速仅为5.7%，净利润增速为11.5% 。
代运营百雀羚的壹网壹创，2015年，百雀羚就为其贡献了82%的营收 。此后，壹网壹创也加大了与其他品牌方的合作，但2019年百雀羚仍占据50%的营收，也是其重要的营收来源 。
5年后，壹网壹创与百雀羚“分手”，2020年8月，百雀羚收回了代运营权，合作模式由原有的品牌线上营销服务模式，转为品牌线上管理服务模式 。
不过这对于壹网壹创的业绩并没有造成太大的影响 。壹网壹创不仅与伊丽莎白雅顿、欧珀莱、OLAY等品牌达成了稳定的合作关系，2020年，壹网壹创新增加了艾杜纱、黑人、毛戈平等客户 。
作为代运营商，品牌方的稳定合作一直卡着代运营商们的命脉 。为此，续约率成为了代运营商稳定发展的关键，也是建立其口碑的重要影响因素 。
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另外，运营平台也成为了制约其发展的关键所在，若平台一旦切断与代运营商合作品牌的入驻，也切断了维持其生存的渠道 。
对悠可、丽人丽妆而言，目前他们主要还是依靠天猫、 *** 等渠道 。
悠可招股书显示，悠可合作的品牌主要入驻渠道包括天猫、唯品会、 *** 、京东等电商平台，以及小红书等社交内容渠道 。但还是主要以天猫、 *** 电商渠道为主 。
此外，丽人丽妆在天猫开展的电商业务，成为了其主要的运营渠道，2017年至2020年，电商零售业务通过天猫实现的营收占比超过了98%，严重依赖唯一的渠道 。
2020年，丽人丽妆仅支付给阿里的平台运营费就达到了1.94亿元，加上广告推广、仓储物流等服务，合计占营收比例是18.5% 。
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