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中公教育|中公教育跌的很“冤”( 二 )


这一走势背后是公司坚实的业绩支撑 。 财报数据显示 ， 2018年-2020年 ， 中公教育的营收从62.37亿元升至112.0亿元 ， 年复合增速为34% ， 扣非净利润从11.13亿元升至18.67亿元 ， 年复合增速29.5% 。
中公教育之所以能持续保持如此稳健的业绩 ， 甚至在遭遇疫情“挫折”后也能迅速恢复过来 ， 其根本逻辑是公司所处的广阔赛道及行业龙头地位所致 。
目前 ， 中公教育在业务上已经形成“公考”+“事业单位、教师”+“考研及其他职业培训”的“三级火箭”模式 。
第一级火箭——公考 。 中公教育在公考领域的先发优势十分明显 ， 公司市占率目前超过30% ， 领先第二名约10个百分点 ， 同时还在高速成长 。
具体而言 ， 2018年-2020年 ， 公考收入从30.8亿元增至62.9亿元 ， 占公司总收入的比例徘徊在50%左右 ， 且实现了38%的年复合增速超 ， 是公司第二高的增长板块 。
目前 ， 公考领域虽然迈入成熟阶段 ， 但在国内城镇化尚未完成与公共服务供给不足的背景下 ， 前景依然十分可观 。 据国信证券测算 ， 2025年公考市场规模或达到280亿元 ， 是当前规模的约2倍 。 中公教育有望利用龙头地位抢占更多的市场份额 。
第二级火箭是事业单位与教师招录考试 。 这两大板块作为后起之秀 ， 有机会利用中公教育的教研能力与网点规模复制公考领域的成功 。
过去几年 ， 这两大板块由于考试难度低带来的低参培率 ， 以及考试时间分散的特点 ， 增加了市场开发难度 。 但中公教育利用自己规模优势及公考人群的重叠性 ， 在这两大板块取得了稳步增长 。
2018年-2020年 ， 该两大板块收入约占总体收入的32% ， 而且市场份额均处于行业第一 。 此外 ， 其相对于公考还有着更高的成长预期 ， 据国兴证券测算 ， 到2025年 ， 事业单位考试市场规模约60亿元 ， 约为现在的3倍 ， 教师考试市场规模约为324亿元 ， 约为现在的3.2倍 。
第三级火箭是考研与IT技能培训等综合板块 。 该板块是近些年中公教育重点打造的新业务 。
中公教育在中期报告中称：公司从去年下半年到今年上半年 ， 坚定跨板块扩展经营的决心 ， 持续对活跃的新业务注入密集的资源 ， 尤其是在考研、学历提升、IT等重点门类上进行前瞻性战略投入 。 报告期内 ， 考研、学历提升、医疗等新业务保持了较高的活跃度 。
从数据上看 ， 过去三个财年 ， 综合板块收入占比徘徊在16%左右；今年上半年 ， 在加大投入力度下 ， 该板块收入占比一举达到28% ， 意味着综合技能培训市场确实有潜力可挖 。
【中公教育|中公教育跌的很“冤”】据国信证券测算 ， 到2025年 ， 考研市场规模在200-250亿元之间 ， 中公教育约占到20%的市占率 。 此外 ， 公司有望打造10个如IT业务3-5亿元规模的分部业务 。 这就使得这部分的市场规模有望接近300亿元 。
三级火箭模式下 ， 未来五年 ， 中公教育的收入有足够的翻倍空间 ， 在保持竞争地位不变的前提下 ， 公司极其有望兑现高增长的业绩预期 。
【抵挡洪水猛兽】
近千亿元的职业教育市场正在吸引着越来越多的玩家进入 ， 包括今年从K12教育“逃生”出来 ， 寻求转型的跨界竞争对手 。
中公教育能否抵挡住这些“洪水猛兽”？
据媒体报道 ， 今年有不少K12教培机构进入成人教育市场 。 如3月份 ， 新东方首次投资公考辅导创业公司导氮教育；7月份 ， 好未来正式对外披露成人业务板块“轻舟” ， 覆盖考研、语培、留学三个领域；猿辅导则在很早就布局了粉笔公考 ， 业务直接瞄准中公教育所在的招录考试 。

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