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中公教育|中公教育跌的很“冤”( 三 )


职业教育行业因“K12”教培机构跨界进入引发的供给端变化 ， 或许是中公教育股价大跌的一个原因 ， 毕竟投资人见惯了竞争烧钱对一家教育公司财务的侵蚀 。
这一担忧也引发了市场对中公教育“护城河”的探讨 ， 在我们看来 ， 职业教育供给端的大量增加 ， 短期内并不会对中公教育形成“有影响力”的冲击 。
原因有二：其一 ， 如前文所述 ， 职业教育未来五年有翻倍的增量空间 ， 供给的增加更多是在挖潜在市场 ， 而不是吞噬对手；其二 ， 职业教育市场 ， 尤其是招录市场有其自身的特殊性 ， 并非价格战能解决问题的 。
关于原因一不再赘述 ， 原因二 ， 职业教育尤其是招录培训的一个重要特点即：消费者相对于培训价格更在乎时间成本 。 他们对机构的“培训效果与高通过率”要求更高 ， 这种诉求下 ， 品牌效应与教研效果就更为重要 。
在品牌效应方面 ， 像中公教育这样沉淀时间比较久、规模庞大的职教品牌 ， 对消费者的吸引力不言而喻 。
在此基础上 ， 中公教育还推出了“协议班”这样的竞争“杀手锏” 。 据统计 ， 中公教育的协议班收入占总收入超过7成 ， 是全行业比例最高的 。 协议班规定 ， 考试不过直接按条件退款 ， 这直接切中了消费者的痛点 ， 与此同时 ， 其高收费的标准还提升了公司的客单价 。
协议班并非所有的职教机构能大比例推广的 ， 由于其规模经济与扎实教研能力支撑的特点 ， 搞不好就会陷入亏损 。 中公教育能大幅推广协议班正是源于公司同时具备这两方面的优势 。
首先是规模优势 ， 截至今年上半年 ， 中公教育在全国300多个地级市中拥有1859个直营网点 ， 能够覆盖到足够多的人群 。
其次是教研能力 ， 截至上半年 ， 中公教育研发人员（包括技术与教研）达到3065人 ， 而且公司还打造了一套多层次的研发组织 ， 能够快速响应到各大教学网点 。
综上 ， 这些优势是竞争对手短期内无法赶上的 ， 这也就意味着职业教育的市场格局短期内并不会出现大的震荡 。
目前市场对中公教育的担忧除了对相关政策的变动之外 ， 还有明年2月初 ， 公司股东首次大比例股份解禁的压制 。 这两大因素下 ， 目前中公教育的静态PE不到31倍 ， 明显低于过去三年72.4倍的均值 。
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