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中公教育|中公教育跌的很“冤”


中公教育|中公教育跌的很“冤”
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作者：蓝色多瑙河 编辑：小市妹
从今年二月初高点至今 ， 股价跌幅将近70% ， 市值蒸发了超过1800亿 ， 基本面依然稳固的中公教育 ， 被错杀了吗？
本文将重点讨论三个问题：
1.政策动向有无动摇到职业教育发展的根本逻辑？
2.中公教育过去的三年10倍的逻辑是否还在？
3.中公教育能否抵挡住K12教育玩家的跨界竞争？
【安全垫高】
2021年 ， 教育股遭遇“团灭” 。
这一年 ， 多数教育股在趋严的政策下分崩离析 ， 上市的 ， 股价跌到地板上无人问津 ， 未上市的 ， 也在裁员收缩寻求转型 。
截至9月22日 ， 中概股年内前十大跌幅股中就有8家为教育股 ， 这8家教育股平均股价跌幅超过90% 。
而在A股市场 ， 同样的一幕被上演 。 截至9月22日万德教育服务指数（882574.WI）年内跌幅逼近50% ， 该指数第一大成分股中公教育年内跌幅近70% ， 成为跌幅最大的股票 。
近万亿的教育市场 ， 谈笑间灰飞烟灭 。
但是需要注意的是 ， 政策重点打击的是K12教培行业 ， 而一些面向成人领域的职业教育股也跟着大跌 ， 有些不合逻辑 。 其中的典型是曾经市值超过2500亿的中公教育半年股价跌幅接近70% ， 它被错杀了吗？
拆开中公教育近三年的收入构成来看 ， 主要分为四大块：公务员（国考、省考）、事业单位、教师以及综合 。 其中包括公考、事业单位、教师在内的招录考试占公司总营收的比例在80%左右 。
注：为方便比较 ， 2018年各分部收入为加入“线上培训”收入的估算收入
中公教育的招录培训面向的重点人群是大学毕业生或大学毕业两三年的成人 ， 剩余占营收比例20%的综合序列 ， 面向的人群也多是工作之后的在职人员 。
中公教育在今年中期报告中明确提到：公司主要服务于18岁-45岁的大学生、大学毕业生和各类职业专才等知识型就业人群 。 更是与K12教培机构划清了界限 。
K12教培机构“团灭” ， 是因为国家对其政策打压的立场是明确的 ， 也是不可逆的 ， 但对职业教育的态度却截然不同 。
从2005年《大力发展职业教育的决定》到2019年的《国家职业教育改革实施方案》和《中国教育现代化2035》 ， 以及2021年新颁布的《民办教育促进法实施条例》对民办教育坚持支持与规范并重 。 政策是不断给予职业教育鼓励和支持的 。
这样做的逻辑其实不难理解 ， 相对于K12教育制造焦虑 ， 增加家庭消费负担 ， 职业教育解决的是就业问题 ， 同时为国家公共服务输送了大量人才 。
从这个角度看 ， 中公教育显然有更高的政策安全垫 ， 年内股价遭遇大跌极有可能是资本的一次错杀 。
【三级火箭模式】
作为一家在职业教育赛道深耕20余年的老玩家 ， 中公教育历来业绩稳健 ， 公司2019年借壳亚夏汽车登陆A股市场后 ， 更是一路受到资本追捧 。
Wind数据显示 ， 2018年6月至2020年11月 ， 在不到三年的时间 ， 中公教育的股价从不到4元/股飙升到近44元/股 ， 上演了罕见三年十倍股行情 。

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