历史著名做空事件史上最大做空案例 _生活百科

_原题为：史上最大股价操纵案？一篇做空报告打掉500亿美元市值，亚洲首富万亿财富帝国正在崩塌

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可能是有史以来金额最高、历时最长的财务欺诈案。

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作者 | 扶苏
编辑 | 小白
今年，国内比以往都要早的春节假期，恰逢印度的国庆日（注：每年1月26日）。
当国内老铁正在享受惬意的新春佳节时，印度首富高塔姆·阿达尼（Gautam Adani）最近怕是笑不出来了。

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（高塔姆·阿达尼）
根据福布斯排行榜，高塔姆·阿达尼也是亚洲首富和全球第三大富豪。去年，其个人财富一度超越贝佐斯，短暂跃升为全球第二大富豪。

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高塔姆·阿达尼执掌着印度第二大企业集团——阿达尼集团（Adani Group ， “公司”），这家由他于1988年创立并担任董事长至今的公司，是印度最大的基础设施开发商，业务涉足港口、矿山、发电、机场和数据中心等。
公司在印度共发行了9只公开上市的股票，其中规模较大的7只合计市值约17.8万亿印度卢比（合2180亿美元），这为高塔姆·阿达尼及其家族成员（“阿达尼家族”）带来了超过1200亿美元的纸面财富。
而这庞大的财富帝国或许正在崩塌。
2023年1月25日，做空机构Hindenburg Research（“做空机构”）发布公开报告称，经过为期2年的调查，认为阿达尼集团在过去几十年里一直进行着股票操纵和财务欺诈。

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做空机构的指控若属实，这将是有史以来全球范围内金额最高、且历时最长的财务欺诈案。
据统计，做空报告于周三公布当日，公司旗下7家上市企业便合计蒸发了100亿美元市值，截至周五收盘，累计损失市值达到500亿美元。
但或许还有更糟糕的结果。如果指控属实，根据印度证券交易委员会（SEBI）的规则，公司旗下多家上市企业将被要求退市。
做空机构这份3.2万字的报告，威力为何如此之大？老铁们坐等风云君道来。

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股价操纵的动机
按照时兴的说法，亚洲及印度首富高塔姆·阿达尼，是一名“New Money” 。

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阿达尼家族的财富超过1200亿美元，但其中1000亿美元来自过去3年，主要是通过股价的迅速升值。
过去3年，阿达尼集团旗下7家主要上市企业的股价疯狂飙升，使它们各自跻身细分领域的市值最大企业之列。

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其中6家企业被纳入MSCI印度指数，阿达尼企业（Adani Enterprises）和阿达尼港口（Adani Ports）同时是印度最大股票指数“Nifty 50”的成分股之一。
做空机构称，即便不考虑财务欺诈，单从财报披露的公开信息来看，基于主流的估值方法，公司旗下7家上市企业也被高估了85%以上。

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基础设施企业通常业务增长缓慢，多元化程度较低，但公司旗下上市企业的估值水平，堪比以高泡沫著称的成长型科技企业。
从偿付能力来看，公司旗下多家上市企业的杠杆率明显高于行业平均水平。
2022财年，公司7家上市企业中有4家自由现金流为负值。从长期来看，能够持续产生大量正现金流的企业，只有阿达尼港口一家。