单晶硅和多晶硅的用途多晶硅的用途( 三 ) _生活百科

·大股东：持股比例为39.31%；股权质押率：0%
·管理层年龄：53-57岁，高管及员工持股：约1%
·员工总数：775人（+56）：技术109 ，生产375 ，销售36；本科学历以上：184；
·人均产出：2020年人均营收：130万元；人均净利润：12.56万元；
·融资分红：2017年上市，累计融资（1次）：3.62亿，累计分红：0.89亿；
三、财务分析评分：75

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1、资产负债表（重点科目）：公司账面现金略显不足，资金已经用于大幅扩产，好在化工行业周转率较高，资金占用不明显。应收账款和存货占营业收入比例较低；2021年固定资产和在建工程都显著增长，转固的产能为电子级的二氯二氢硅和三氯氢硅项目，在建工程则为硅烷偶联剂中间体、系列产品项目，公司处于高速扩产期，如果核心产品价格处于高位公司的扩产将大幅提振业绩，反之业绩可能显著下滑、甚至亏损；有息负债约1.7亿元，偿债压力小；合同负债金额虽小、增长迅速，负债率约为28% ，整体资产结构健康；
2、利润表（重点科目）：2020年营收和净利润下滑，主要是疫情影响了市场需求，公司产品价格低迷，但是在2020年下半年已经开始复苏。2021年上半年，国内光伏市场行情较好，导致市场上普通四氯化硅外售量降低，国内四氯化硅原料相对紧缺，价格有所上涨；国内同行受原材料限制，多有收缩产能或者停产情，大幅提振了核心产品三氯氢硅需求、毛利率大幅上扬，公司营收快速增长，净利润高速增长，基于公司产能高速扩张，预计未来几年营收仍将保持快速增长，净利润则需要视下游需求（决定公司产品价格）而定。
3、重点财务指标分析：公司净资产收益率连续2年下滑后， 2021年有显著提升，核心还是产业景气度的变化， 2020年毛利率因为产品价格低迷所致，从下游需求以及当前三氯氢硅供需关系来看，未来几年核心产品三氯氢硅价格有望保持高位；净利润率在2021年高速增长，但是毕竟有周期性产品影响，预计未来可能有一定幅度的下修。
·资产负债表（2021年Q3）：货币资金1.38 ，交易性金融资产0.32 ，应收账款1.67 ，应收账款融资2.83 ，预付款0.86 ，存货0.98 ，其他流动资产0.37；固定资产5.2（+2.3），在建工程5.1（+2.1），无形资产1.39；应付账款2.3 ，合同负债0.47（+0.31），长期借款1.68；股本1.95 ，未分利润7.8 ，净资产14.65 ，总资产20.49 ，负债率27.5%；会计师审计费用：40万元；
·利润表（2021年Q3）：营业收入11.32（+52.84%），营业成本7.4 ，销售费用0.1 ，管理费用0.32（+14.6%），研发费用0.41（+10.99%），其他收益0.02 ，投资收益0.03；净利润2.47（+268.37%）
·核心指标（2018-2021年Q3）：净资产收益率：11.15%、9.79%、8.25%、18.34%；毛利率：26.94%、27.86%、20.96%、34.61%；净利润率：10.24%、9.31%、9.67%、21.81%；总资产周转率：1、0.95、0.72、0.63；
四、成长性及估值分析评分：70

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1、成长性：光伏多晶硅和电子气体未来成长空间较大，而周期性板块缺乏成长性和竞争力，基于公司产能迅速扩张，预计未来几年营收将保持快速增长，电子气体业务有望提升公司的整体盈利能力。
2、估值水平：公司周期性板块营收占比约为五成，赋予10-15倍市盈率，三氯氢硅和电子气体业务40-50倍市盈率，且营收占比将持续提升，赋予公司25-35倍市盈率；
·预测假设：营收增长：70%、40%、40%；净利润率：18%、15%、16%
·营收预测：2021E：17；2022E：24；2023E：34；
·净利预测：2021E：3.1；2022E：3.6；2023E：5.4；（假设数据即达到条件时对应市值，须根据实际数据调整）
·市盈率：25-35倍
·2023年合理估值：130-190亿；当前合理估值：85-120亿（基于25%/年收益预期）；价格区间：53-62元/股（未除权、除息）；