五、投资逻辑及风险提示
文章插图
1、投资逻辑：（1）光伏、电子气体产业高速发展；（2）公司产能大幅扩张；（3）公司新产品电子气体有望带来较高收益 ， 估值亦有提升空间；
2、核心竞争力：（1）循环经济优势；（2）技术及工艺优势；（3）质量优势；（4）物流成本优势；（5）客户优势；
3、风险提示：（1）竞争加剧风险；（2）原材料价格上涨；（3）安全生产风险；
·核心竞争力
1、循环经济模式
三氯氢硅生产系统的副产品氢气作为氢氧化钾生产所需能源 ， 氢氧化钾生产系统的副产品氯化氢作为三氯氢硅生产所需原材料 ， *** 钾生产系统的副产品盐酸可解吸为氯化氢用作三氯氢硅生产所需原材料 ， 三氯氢硅生产系统的副产品普通四氯化硅作为高纯四氯化硅生产所需原材料 ， 余能余热回收副产蒸汽供应生产系统循环利用 。公司“年产500吨电子级二氯二氢硅及年产1000吨电子级三氯氢硅项目”及在建的硅烷偶联剂项目投产后 ， 将进一步延伸公司循环经济产业链条 。两种电子级产品及硅烷偶联剂产品的主要原材料都为公司主要产品三氯氢硅 ， 原材料可直接通过管道运送至项目生产车间 ， 降低运输成本的同时 ， 保证了原材料的质量和供应的及时性 。
2、技术与工艺优势
公司采用“硅氢氯化法”生产三氯氢硅 ， 采用“光催化——热耦合精馏组合法”生产高纯四氯化硅 ， 采用“三氯氢硅歧化法”生产电子级二氯二氢硅及电子级三氯氢硅 ， 采用“离子膜法”生产氢氧化钾 。在建的硅烷偶联剂项目实现了整体设计、整体规划 ， 拥有业内较高的自动化水平 。与采用其他生产工艺的企业相比 ， 公司的生产工艺由于反应容易进行、控制简单 ， 既减少了劳动强度 ， 也减少了相应的设备和人员配备 ， 有效的降低了生产成本 。
3、质量优势
公司所有产品均通过了ISO9001国际质量管理体系认证 ， 参与修订的工业三氯氢硅产品国家标准获得国家市场监督管理总局、国家标准化管理委员会批准发布 ， 并于2019年1月1日起实施 。全资子公司三孚电子材料参与制定的《电子工业用二氯硅烷》国家标准、《电子工业用四氯化硅》国家标准 ， 获得国家市场监督管理总局、国家标准化管理委员会批准发布 ， 并于2021年2月1日起实施 。
4、物流优势
三氯氢硅、氢氧化钾、高纯四氯化硅均为危险化学品 ， 需要***的特种车辆运输 。公司的全资子公司三孚运输具有危险化学品运输资质 ， 降低了产品的运输成本 。公司工厂位于唐山市南堡经济开发区 ， 距曹妃甸港约50公里 ， 距天津港约80公里 ， 距唐山港约80公里 ， 交通便利 。公司在物流方面的优势一方面降低了运输成本 ， 另一方面使得公司产品出口更为便捷 ， 在行业中具有明显优势 。
5、规模与品牌优势
公司作为全国范围内产量较大及供货稳定的三氯氢硅、氢氧化钾、高纯四氯化硅、 *** 钾生产企业 ， 规模经营优势明显 ， 主要客户有：东方希望、通威股份、特变电工、中天科技、长飞光纤光缆、金能科技、山东国邦、中-阿化肥、华鲁恒升、鲁西化工等 ， 客户资源优势较为明显 。
·风险提示
1、市场竞争风险
公司的主要产品三氯氢硅、高纯四氯化硅、氢氧化钾及 *** 钾属于较为充分竞争的市场情形 ， 不排除出现新竞争者进入该市场或者原有竞争者加大产能、加剧竞争 ， 影响销售价格和数量 ， 从而导致产品毛利率下降 。
2、原材料价格波动风险
公司原材料占成本比重较高 ， 如果未来基础化工原料价格大幅上涨 ， 将对公司毛利率产生一定影响 。
3、安全生产的风险
公司产品及生产过程中使用的部分原材料为危险化学品 ， 存在一定安全生产风险 。如果员工违反安全操作规程 ， 导致温度、浓度及压力变化超过生产工艺控制指标 ， 或者公司不能按照规定维护检修设备 ， 导致设备老化失修 ， 可能发生安全事故 ， 造成公司人员伤亡和财产损失 ， 进而影响公司经营业绩 。
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