因此，电商企业乐见的快递行业整合是“有限的整合”，其目的是在提升行业整体配送效率的同时，限制快递企业垄断利润的获取 。在这一目标指引下，阿里系对于快递行业的投资都能够得到比较合理的解释 。
4.2 阿里通过对“菜鸟物流”的投资提升物流话语权
电商与快递本身就是相互依存的关系，而如果要避免快递行业形成高额垄断利润，电商企业必须想办法在业务层面降低对快递的依赖度，同时提升快递企业对电商的依赖度 。
实现这一目标的企业正是菜鸟物流 。菜鸟的快递相关业务模式可以概括为“天网+地网” 。“天网”指的是菜鸟物流根据天猫、淘宝的交易与物流信息搭建起一个数据网络；“地网”则是在全国重要物流节点搭建起数个巨大仓储转运中心，并在末端布局大量菜鸟驿站和快递柜 。
菜鸟物流向上直接对接电商平台，导入需求；向下对接快递公司的运力，并通过“天网”与“地网”的协同，帮助快递公司实现降本增效 。故菜鸟在成功实现了电商平台与快递公司“双赢”的同时，也强化了阿里在电商物流链条中的话语权 。
4.3 阿里对通达系股权深度介入，避免行业出现“不受阿里影响的巨头”
除了组建“菜鸟物流”，阿里巴巴也在加大对各主流快递公司的股权投资 。
· 百世快递：作为百世的发起者之一，阿里始终持有大比例的百世快递股权 。今年一季报显示，阿里巴巴增加对百世的持股，现持有百世集团1.42亿股，占百世A类股的比例为37.2%，占百世总股本比例为33%，为第一大股东 。
· 申通快递：2019年阿里巴巴投资46.6亿元，入股申通快递，成为第二大股东 。阿里巴巴还拥有以约定价格进一步收购16.1%的上市公司股份的权利 。虽然阿里巴巴至今未行使购股权，但一旦行使该权利，阿里将会成为申通快递的实际控制人 。
· 圆通速递：今年一季报显示，菜鸟供应链与阿里创投分别持有圆通速递0.65%和9.89%的股权，合计10.54%，为第二大股东 。
·中通快递：今年一季报显示，阿里巴巴持有中通快递8.7%股权，拥有2.6%的投票权，为第二大股东 。
· 韵达股份：今年一季报显示，阿里创投已成为韵达第七大股东，持股2% 。近期还不断有传言称阿里会继续收购韵达股权 。
除了韵达，阿里在其他四家快递公司中都至少成为了第二大股东，对于申通与百世快递两家市值最低的公司则拥有着不输实控人的极强掌控力（阿里理论上随时可以成为申通实控人；阿里拥有百世46.2%的投票权，与创始人周韶宁46.4%几乎持平） 。
从这个角度来看，阿里的策略已经非常明显，通过少量参股头部快递公司获得其内部一定的影响力；同时大比例的参股相对弱势的快递公司，对头部公司进行牵制 。目标明确，为了避免行业出现不受阿里影响的巨头 。
阿里的介入已经对快递电商件格局的发展造成了不可忽视的影响 。长期来看，上游的介入有利有弊，利在于有助于产业链形成合力，快速做大市场蛋糕，弊在于上游强大的议价能力会降低下游超额利润的获取 。
但即使阿里已经完成了深度的介入，也并不代表整合完成的快递行业面对上游电商企业时会失去议价能力，反而是，正因为担心整合完成后的快递企业拥有过强的议价能力，阿里才会如此重视对于自身话语权的扶植 。
05
结语：
曲折的道路与光明的前景
对于快递行业的投资，我们需要看到远处光明的前景，同时也要看到近处曲折的道路 。没有哪个市场化的行业能够轻松的实现高度整合的状态，但时间与努力会引导快递行业不断向着整合迈进 。
我们在文中总结了通达系快递在整合过程中可能遇到或已经遇到的问题，包括行业自身属性导致容易陷入同质化竞争、资本力量加持下的价格拉锯战以及上游电商企业的强势介入等 。这些都是投资快递的过程中需要注意的不确定性 。
然而，投资本身就是一个通过在不确定中寻找确定性来获利的过程，研究行业的目的也是为了找寻确定性的变化 。在分析这些问题的过程中，我们获得了两个相对确定性的结论，一是行业本身将不断走向整合集中，二是马太效对快递行业适用 。在这种情况下，“选择头部企业，在一个合理的价格买入，并长期持有”是投资快递行业的一个基本模式 。
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