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行业百科系列之医药篇 医药百科

行业医药百科


医药百科（行业百科系列之医药篇）
中债资信推出行业百科系列之医药篇，拟从科普药品常识、剖析医药产业链、政策影响分析等角度着手，逐步揭示医药产业的奥秘 。药品是如何研发的，又是通过什么渠道流通至我们手中的？品牌药是否比非品牌药质量好（成分是否相同）？为什么有些新药比黄金还要贵？本文及后续的系列文章将从医药产业链（如下图所示）着手，逐步揭示医药的研发、制造、流通及消费的奥秘 。
医药产业链系列第二篇——医药流通环节解密，拟对医药流通的流程、政策、相关风险等进行阐释，本文为医药流通环节解密上篇，主要对国内医药流通行业发展现状及竞争格局进行介绍，同时分别从医药制造企业、医药流通企业、医疗终端三个视角来阐述药品的流通过程，并对医药流通企业所特有的经营及财务特征进行阐释，此外文末对不同药品流通渠道的选择亦作出了分析 。
一、国内医药流通现状
（一）发展阶段
从国外经验来看，医药流通行业从初创走向成熟，大致可以分为三个阶段：
1、高速增长期，医药流通企业凭借医药行业高速的增长，依靠内生增长推动企业业绩增长；
2、平稳增长期，医药流通企业的增速逐步放缓，行业盈利情况逐步变差，行业面临重新洗牌，龙头企业通过兼并收购中小企业获得业绩增长，行业集中度逐步提升；
3、缓慢增长期，由于行业整合相对充分，优秀的医药流通企业通过医疗增值服务，挖掘客户需求，将继续获得业绩增长新动力 。
目前我国医药流通行业已度过高速增长期，销售增速逐年下滑，行业逐步进入平稳增长期，行业整合持续推进中 。如下图所示2010～2015年以来医药流通行业收入增速保持下滑趋势，2016年同比增速为10.4%，同比略有回升 。
（二）行业集中度
行业集中度方面，如下表所示2013～2016年批发业务方面行业集中度稳步增长，2016年末突破70%水平，但与欧美医药强国相比（集中度超90%），仍有较大提升空间；零售业务方面行业集中度（约30%）呈现小幅波动，但仍处于较低水平 。不过，从目前国家出台的医药流通行业系列政策（如两票制、强化GSP认证等）可以看出，行业整合将在内外部压力下持续推进，行业集中度有望持续提升，具有规模优势的企业将受益行业整合，缺乏规模优势的中小企业在行业整合中将被并购或淘汰出局 。
（三） 竞争格局
批发模式方面，近年国内医药批发环节整合相对较好，2016年末行业集中度已达到70.9%，根据医药流通行业十三五规划，十三五末批发环节行业集中度将进一步提升至90%以上 。当前基本形成了“3+1+N”的竞争格局，其中“3”是指国药集团、华润医药和上海医药3家全国性超大型医药流通企业（年销售收入规模均超千亿元），“1”为准全国性流通企业九州通，“N”为以广州医药、南京医药、浙江英特、重庆医药、华东医药等为代表的地方龙头企业（年销售收入均超百亿） 。根据医药流通企业规模、销售网络覆盖等表现，可将医药流通企业分为三类企业，全国性医药流通龙头企业，区域/地方医药流通龙头企业、地方中小医药流通企业，典型医药流通企业如下表所示：
零售模式方面，相较于批发模式，零售模式发展较为缓慢，行业集中度提升方面亦不尽如人意 。我们认为零售市场发展较为缓慢有多方面原因：首先，以公立医药为主的医疗体系，在处方外流受限的情况下，医药零售市场整体规模提升难度较大，因此处方外流受限成为零售市场发展缓慢的最主要原因；其次，医保定点药店审批中的地方保护主义（成为医保定点药店后业绩通常能提升20~40%，目前医保药店审评已逐步取消），使得连锁经营药店的跨区域扩张，特别是医保药店的扩张较为困难，与此同时资本对于发展受限的零售市场青睐程度整体偏低（医药零售上市企业数量偏少），亦不利于行业内整合；第三，门店租金、人力成本的不断上升对行业发展形成制约 。从《2016年药品零售企业销售总额前100名》的数据来看，规模最大的国药控股国大药房有限公司仅实现103.09亿元收入，收入规模甚至比批发模式中的地方龙头企业小，区域覆盖程度亦低于批发模式 。典型发债/上市企业的相关数据如下表所示：
二、医药流通模式
由于药品广告宣传受到较大限制，特别是处方药仅可在指定的医学、药学专业刊物上介绍，不得在大众传播媒介发布广告，且医药消费的被动性（消费主导权掌握在医生手中），使得医药流通的环节较为复杂，在对流通环节中问题及风险揭示之前，我们先就医药流通的模式进行介绍 。为了让读者更清楚了解药品的流通过程，我们尝试分别从医药制造企业、医药流通企业和医疗终端的不同视角来分析药品的流通全过程 。

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